银行业深度专题：存款降息空间与影响-20230613-浙商证券-29页

报告摘要

本文分析了近年来存款利率政策的变化及对银行净息差的影响，并展望了未来存款进一步降息的空间及对银行息差的潜在影响。同时，提出了对银行板块的投资建议。

利率政策变化：自2021年起，监管机构推动存款利率定价机制市场化，存款利率上限由基准利率浮动倍数调整为加点方式，并锚定10Y国债和1YLPR。2022年9月和2023年6月，存款挂牌利率两次下调，5月还调整了通知与协定存款利率上限。
广谱利率结构：当前利率曲线呈现“两头低、中间高”的凸型结构，中长期限产品利率下降更明显，推测为引导资金期限短期化。
存款降息影响：预计存款成本变化将带动23Q4息差较23Q1改善约6.2bp，其中存款利率调整提振约6.9bp，定期化拖累约0.8bp。
未来降息空间：基于与国债收益率的利差，2Y、3Y、5Y定期存款分别有约5bp、35bp、20bp的降息空间。不同假设下，息差改善幅度分别为3.1bp（保守）、6.5bp（中性）、9.9bp（积极）。
LPR调降影响：预计2023年6月1Y和5Y LPR分别下调5bp和15bp，存款降息将对冲LPR调降的影响，预计23Q4息差较23Q1提升3.2bp，24Q4息差较23Q4拖累2.8bp。
投资建议：继续看好以国有行为代表的中特估银行，因其高股息、低风险和永续经营能力，具备较好的估值回升潜力。

降息空间：基于与国债收益率的利差，2Y、3Y、5Y定期存款分别有约5bp、35bp、20bp的降息空间。
息差影响：不同假设下，上市银行息差改善幅度分别为3.1bp（保守）、6.5bp（中性）、9.9bp（积极）。
LPR调降影响：预计2023年6月1Y和5Y LPR分别下调5bp和15bp，存款降息将对冲LPR调降的影响，预计23Q4息差较23Q1提升3.2bp，24Q4息差较23Q4拖累2.8bp。