兴证策略风格与估值系列121：服务业有序复苏，消费风格领涨市场-20200530-兴业证券-20页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年5月30日A股市场及全球主要股票市场的表现，结合行业和板块的估值情况，指出当前市场风格以“内需”为中心，消费板块和中市盈率指数领涨市场。同时，报告提到外部环境的不确定性对市场情绪有所压制，但内部经济逐步复苏，市场整体维持震荡格局。

主要观点

市场整体表现

• 本周A股市场整体上涨，上证综指收涨1.4%，深证成指收涨1.3%。
• 全球主要股票市场普遍上涨，日经225上涨7.3%，美国道指和标普500均涨超3%。
• A股市场相对全球市场表现偏弱，恒指涨幅最小。

大类资产表现

• 原油期货因需求复苏表现强劲，涨幅达6.2%。
• 美元指数因经济复苏预期下跌1.5%，避险需求减弱。
• 近一个月内，原油期货涨幅显著（84.7%），而10Y国债表现较差（-2.4%）。

A股市场风格

• 本周市场风格偏向“内需”，小盘指数、消费风格、中市盈率指数和绩优股指数表现较好。
• 大盘指数、成长风格、低市盈率指数和亏损股指数表现相对较差。

估值分析

• 主要指数估值：
  • 上证综指：PE 12.8倍（历史分位28%）
  • 沪深300：PE 12.0倍（历史分位32%）
  • 全部A股：PE 18.1倍（历史分位42%）
  • 创业板指：PE 59.1倍（历史分位76%），相对沪深300为4.9倍。
• 板块PE估值：
  • 前三：创业板（45.5）、中小企业板（27.7）、深证成指成份（23.6）
  • 后三：上证50（9.1）、沪深300（11.6）、上证A股（12.3）
• 板块PB估值：
  • 前三：创业板（4.4）、中小企业板（2.8）、深证成指成份（2.7）
  • 后三：上证50（1.0）、上证A股（1.3）、沪深300（1.3）

行业表现与估值

• 行业PE估值：
  • 前三：消费者服务（62.6）、计算机（60.3）、国防军工（47.4）
  • 后三：银行（5.9）、建筑（8.3）、煤炭（8.3）
  • PE分位数前三：消费者服务（91.8%）、医药（86.7%）、计算机（79.5%）
  • PE分位数后三：农林牧渔（0.1%）、房地产（1.0%）、煤炭（1.7%）
• 行业PB估值：
  • 前三：食品饮料（7.2）、餐饮旅游（5.5）、计算机（4.7）
  • 后三：银行（0.7）、石油石化（0.8）、煤炭（0.9）
  • PB分位数前三：消费者服务（91.8%）、食品饮料（83.5%）、电子（83.4%）
  • PB分位数后三：石油石化（0.0%）、建筑（0.0%）、电力及公用事业（0.1%）

相对估值

• 相对PE估值：
  • 前三：消费者服务（5.4）、计算机（5.2）、国防军工（4.1）
  • 后三：银行（0.5）、建筑（0.7）、煤炭（0.7）
• 相对PB估值：
  • 前三：食品饮料（5.5）、餐饮旅游（4.2）、计算机（3.6）
  • 后三：银行（0.5）、石油石化（0.6）、煤炭（0.7）

关键信息

• 消费风格：消费者服务板块涨幅最大（10.2%），市场偏好业绩确定性强的板块。
• 估值水平：A股整体估值处于历史中低水平，创业板估值偏高，但仍有吸引力。
• 市场情绪：外部环境不确定性压制市场风险偏好，但内部经济复苏带来结构性机会。
• 投资建议：建议关注“内需”相关领域，如旧改、新老基建，以及外资重仓的核心资产。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成对市场走势的判断或投资建议。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出决策。
• 兴业证券可能持有相关证券头寸或提供相关服务，存在潜在利益冲突。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，基于12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级。
• 行业评级：推荐（优于基准）、中性（持平）、回避（弱于基准）。

信息披露

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特别声明

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