20230904-天风证券-交运2023年半年报分析_客运向上_货运向下_33页_880kb

交通运输行业2023年上半年报告分析显示，行业整体呈现客运复苏、货运下行的趋势。

客车方面，受疫后需求恢复推动，航空、机场、高铁、轮渡和高速公路等板块收入和利润普遍回升。国内机场客运量在2023年7月超过疫情前水平，但受国际航线复苏缓慢和免税业务影响，盈利能力仍待改善。高空对于政府指导票价下盈利弹性较低，部分高铁公司收入恢复良好，但与2019年基准移同比较慢。高速公路受益于客车流量恢复，收入和利润多数超过2019年同期。轮渡客运回升，主要是海峡轮渡市场需求大幅增长。

货运方面的核心问题是库存周期下行，导致物流需求下降，集运、跨境物流、油运等行业盈利承压。集运运价大跌拉低利润，跨境物流收入下滑为主因，油运运价上涨则带来盈利改善。港口散货吞吐量增速快于集装箱，散货港口盈利增长，而集装箱港口盈利能力减弱。原材料供应链因商品价格下跌导致利润大幅下滑，但6月以来价格开始回升，下半年有望复苏。

风险提示包括全球经济增速下行、疫情反复、大宗商品价格下跌、燃油价格上涨和人民币贬值，这些因素可能进一步拖累行业表现。

展望，客运复苏势头持续，但货运景气度预计保持下行趋势，需关注需求侧变化。