> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 向上驱动不足，煤焦低位运行 # 核心观点 焦炭：截至1月16日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨；247家钢厂日均铁水产量228.01万吨，周环比下降1.49万吨。整体来看，焦炭基本面无明显支撑，原材料焦煤在上周受预期驱动低位反弹过后，本周重回偏弱运行，并未给焦炭带来持续的成本支撑，在无政策干预的情况下，焦炭期货预计维持低位震荡格局。 焦煤：截至1月16日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增3.5万吨（本期新增一个调研样本，数据增幅明显）；样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨。整体来看，焦煤维持供需两增局面，基本面无明显好转，且冬储补库和春节煤矿停产预期已有所发酵，未来煤价上行动能或需依靠政策驱动。在无政策干预的情况下，春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 一 产业资讯 # （1）焦煤期权今日在大商所上市交易 1月16日，焦煤期权在大商所正式挂牌上市。作为大商所今年上市的首个衍生工具，焦煤期权的推出不仅标志着我国煤焦钢产业链风险管理体系迈入新阶段，也为实体企业应对价格剧烈波动提供了更精细化、多元化的“保险”手段。 从大商所官网公布的焦煤期权挂牌情况来看，对于焦煤期权主力合约月份2605，首批挂牌上市32个合约，其中看涨期权合约和看跌合约各16个，行权价格涵盖1040元/吨至1340元/吨，行权价格间距为20元/吨。 # （2）蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 1月16日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A9，V28-37，S1.0，G75，Mt5起拍价88美元/吨，挂牌数量12.8万吨全部成交，成交价格98.2美元/吨，较昨日上涨4.2美元/吨，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸海关监管区，供货时间为付款后74天内，最后供应日期为2026年3月31日。 # 二现货市场 图1煤焦现货报价表 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">品种</td><td rowspan="2">当前值</td><td colspan="2">周度变化</td><td colspan="2">月度变化</td><td colspan="2">年度变化</td><td colspan="2">同期变化</td></tr><tr><td>上周末</td><td>涨跌幅</td><td>上月末</td><td>涨跌幅</td><td>上年末</td><td>涨跌幅</td><td>同期值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="2">焦炭</td><td>日照港准一级平仓</td><td>1,470</td><td>1,470</td><td>0.00%</td><td>1,520</td><td>-3.29%</td><td>1,690</td><td>-13.02%</td><td>1,640</td><td>-10.37%</td></tr><tr><td>青岛港准一级出库</td><td>1,480</td><td>1,470</td><td>0.68%</td><td>1,450</td><td>2.07%</td><td>1,620</td><td>-8.64%</td><td>1,570</td><td>-5.73%</td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td>甘其毛都口岸蒙煤</td><td>1,240</td><td>1,110</td><td>11.71%</td><td>1,130</td><td>9.73%</td><td>1,180</td><td>5.08%</td><td>1,180</td><td>5.08%</td></tr><tr><td>京唐港澳洲产</td><td>1,580</td><td>1,540</td><td>2.60%</td><td>1,510</td><td>4.64%</td><td>1,490</td><td>6.04%</td><td>1,490</td><td>6.04%</td></tr><tr><td>京唐港山西产</td><td>1,750</td><td>1,650</td><td>6.06%</td><td>1,700</td><td>2.94%</td><td>1,530</td><td>14.38%</td><td>1,530</td><td>14.38%</td></tr></table> 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 # 三期货市场 图3主力合约期货价格 <table><tr><td rowspan="3">期货 市场</td><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>成交量</td><td>量差</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>1,717.0</td><td>-1.52</td><td>1,769.5</td><td>1,709.0</td><td>25,494</td><td>5,954</td><td>38,727</td><td>1,479</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>1,171.0</td><td>-1.47</td><td>1,202.5</td><td>1,163.5</td><td>1,088,719</td><td>66,138</td><td>497,710</td><td>-8,127</td></tr></table> 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 # 四 相关图表 # 4.1 焦炭库存 图4230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图5港口焦炭总库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图6247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图7焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.2 焦煤库存 图8矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图9全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10 港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.3其他图表 图12国内钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13沪终端线螺采购量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图14洗煤厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15焦化厂开工情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 五 后市研判 焦炭：截至1月16日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨；247家钢厂日均铁水产量228.01万吨，周环比下降1.49万吨。整体来看，焦炭基本面无明显支撑，原材料焦煤在上周受预期驱动低位反弹过后，本周重回偏弱运行，并未给焦炭带来持续的成本支撑，在无政策干预的情况下，焦炭期货预计维持低位震荡格局。 焦煤：截至1月16日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增3.5万吨（本期新增一个调研样本，数据增幅明显）；样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨。整体来看，焦煤维持供需两增局面，基本面无明显好转，且冬储补库和春节煤矿停产预期已有所发酵，未来煤价上行动能或需依靠政策驱动。在无政策干预的情况下，春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。