20160615-国金证券-通用航空跨行业深度报告_通航将起飞_新蓝海淘金_66页_4mb

通航产业深度分析与投资建议总结

核心内容概述

通航产业作为我国新兴的经济增长点，拥有庞大的产业链条和广泛的应用领域，其发展潜力巨大。随着低空空域开放政策的逐步松动及“十三五”规划的推进，通航产业将迎来快速发展。该产业不仅具备显著的经济带动效应，还具有较高的就业带动比和较强的技术转移能力，预计未来将形成万亿级市场规模。

主要观点

• 通航产业潜力巨大：我国通航产业仍处于初级阶段，与美国、加拿大、巴西等国相比，存在较大的发展空间。随着政策逐步落实，通航机场数量、飞行器数量和飞行作业时间将保持20%以上的复合增长率。
• 政策利好显著：2016年5月国务院发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，标志着我国通航产业进入深化改革元年，低空空域管理改革将逐步推进。
• 产业链条复杂且重要：通航产业链涵盖航空制造、运行保障、通航运营等，其中机场建设、空港设备、空管设备制造及通航飞行器制造是当前受益最明显的板块。
• 经济带动效应显著：通航产业具有投资拉动效应1:10、就业带动比1:12、技术转移比1:16的经济效应，是“新常态”下经济增长的新亮点。

关键信息

• 通航定义：指除军事、警务、海关缉私飞行以外的航空活动，包括工业、农业、林业、渔业、建筑业的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练、文化体育等方面的飞行活动。
• 应用领域广泛：包括执照培训、石油服务、航空摄影、航空探矿、农林牧渔等公共事业及资源勘探领域，同时在商务领域也具备发展潜力。
• 通航产业链：主要由航空器制造、运行保障（机场建设、空港设备、空管设备）、维修服务、培训服务和通航运营服务构成。
• 市场空间：预计“十三五”期间通航产业链产值将超3000亿元，通用机场将建成500个以上，通用航空器将达到5000架以上，年飞行量200万小时，整体规模将超过1万亿元。
• 技术发展：ADS-B技术作为新一代航空监视系统，具有成本低、精度高、适用性强等优势，未来将逐步替代传统雷达系统。

投资建议

• 推荐组合：重点关注在通航产业链上具备竞争优势的企业，包括：
  • 航空制造：德奥通航、山河智能、中直股份、观典航空
  • 空港设备：威海广泰
  • 空管设备：四创电子、国睿科技、四川九洲
  • 通航运营服务：中信海直、海特高新
  • 金属材料：抚顺特钢、钢研高纳、永兴特钢
• 评级：多数企业获得“买入”或“增持”评级，其中德奥通航、威海广泰、山河智能、中直股份、观典航空、四创电子、国睿科技、四川九洲、中信海直、海特高新、抚顺特钢、钢研高纳、永兴特钢等公司均被推荐。
• 行业策略：前期以主题投资为主，未来随着政策落地和市场需求增长，产业链相关企业将迎来爆发式增长。

风险提示

• 估值偏高：部分企业当前估值较高，存在市场回调风险。
• 政策低于预期：若“十三五”通航规划未达预期，可能影响行业发展速度。

重点公司盈利预测与评级

产业链分析

航空制造

• 包括飞行器制造、上游金属原材料（如高强钢、不锈钢、高温合金等）。
• 美国是全球主要直升机制造国，空客直升机公司占民用市场53%份额，阿古斯塔·韦斯特兰占18%，贝尔公司占15%。

运行保障

• 机场建设：通用机场分为三类，涉及机场运营与配套服务。
• 空港设备：包括旅客登机桥、货物处理系统、泊位引导系统等。
• 空管设备：主要包括一次雷达、二次雷达、ADS-B设备等，其中二次雷达和ADS-B设备是未来重点发展方向。

通航运营

• 通航运营服务包括飞行器租赁、培训、维修等，是通航产业持续发展的关键。
• 飞机租赁比例持续增长，未来有望达到50%以上。

市场前景与挑战

• 市场前景：通航产业有望成为我国“新常态”时期经济增长的新引擎，未来市场空间巨大。
• 挑战：目前我国通航产业仍处于发展初期，基数小、发展不均衡、空域管制等限制因素仍然存在，政策瓶颈亟需突破。

结论

通航产业作为我国新兴的经济增长点，具备广阔的市场前景和显著的经济带动效应。随着政策逐步放宽和低空空域管理改革的推进，通航产业链相关企业将获得显著的受益机会。投资建议聚焦于具备竞争优势的通航产业链企业，重点关注航空制造、机场建设、空管设备和运营服务板块，未来将有望迎来快速增长。