2016通航将起飞，新蓝海淘金_67页_3mb

通用航空跨行业深度报告总结

核心内容

通用航空（General Aviation）是指除军事、警务、海关缉私飞行以外的航空活动，涵盖工业、农业、林业、渔业、建筑业以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练、文化体育等多个领域。中国通用航空产业尚处于发展初期，与美国、加拿大、巴西等国家相比，市场潜力巨大。随着低空空域开放政策的推进，通航产业有望成为我国“新常态”时期经济增长的新亮点。

主要观点

1. 通航产业成长空间巨大
   通航产业在“十三五”期间预计产业链产值将超过3000亿元，通用机场将建成500个以上，通用航空器将达到5000架以上，年飞行量预计200万小时，产业整体规模将超过1万亿元。

2. 政策利好推动通航发展
   2016年5月国务院办公厅印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》，标志着通航产业进入深化改革元年。低空空域管理改革将扩大开放范围，提高空域利用率，推动产业发展。

3. 通航产业链条庞大，经济带动效应显著
   通航产业链涵盖航空制造、机场建设、空管设备、维修服务、培训等多个环节，具备强大的经济带动能力，投资拉动效应约为1:10，就业带动比为1:12，技术转移比为1:16。

4. 通航运营服务与租赁将成为重要增长点
   随着通航市场的发展，租赁服务将成为通航运营的重要组成部分，未来飞机租赁比例预计将超过50%。通航运营服务的提升将带动整体产业的快速发展。

关键信息

• 市场数据
  行业优化平均市盈率：18.03
  市场优化平均市盈率：15.80
  国金航空运输指数：1240.29
  沪深300指数：3116.37
  上证指数：2887.21
  深证成指：10173.85
  中小板综指：11137.07

• 重点公司推荐

  • 德奥通航：全球领先的通航飞行器制造商，预计2016年每股收益0.06元，市盈率192倍，评级为买入。
  • 威海广泰：国内空港设备行业龙头，预计2016年每股收益0.70元，市盈率36倍，评级为买入。
  • 山河智能：产业链布局完善，预计2016年每股收益0.27元，市盈率38倍，评级为买入。
  • 中直股份：直升机龙头企业，预计2016年每股收益0.94元，市盈率41倍，评级为买入。
  • 观典航空：无人机第一股，预计2016年每股收益0.42元，市盈率28倍，评级为买入。
  • 抚顺特钢、钢研高纳、永兴特钢：金属材料优势明显，预计2016年每股收益分别为0.20元、0.35元、1.32元，评级为增持。

风险提示

• 估值偏高
• “十三五”通航规划低于预期

产业链分析

航空制造

• 飞行器制造：包括固定翼飞机、旋翼机、滑翔机、热气球等。
• 上游金属原材料：主要包括铝合金、合金钢、钛合金、铜合金及高温合金，其中铝合金用量最大，占75%左右。
• 高强钢：适用于起落架、轴承等部件，具有高强度、高韧性、价格优势。
• 不锈钢：用于飞机机体和发动机，具有耐腐蚀、高可靠性。
• 高温合金：用于航空发动机热端部件，如燃烧室、导向器、涡轮叶片、涡轮盘等，具有高强度、耐高温、抗疲劳等特性。

运行保障

• 机场建设：包括通用机场的建设及运营，是通航运行保障的核心。
• 空港设备：包括旅客登机桥、货物处理系统、自动化仓储物流系统等。
• 空管设备：包括一次雷达、二次雷达、ADS-B设备等，是空中交通顺畅的保障。
• 气象雷达：用于探测天气系统，对飞行安全至关重要。

通航运营

• 运营服务：包括飞行、维修、培训、租赁等，是通航产业的盈利模块。
• 培训与维修：是通航发展的基础，对人才和技术要求较高。
• 租赁服务：未来将成为通航业务扩展的重要途径，预计2020年租赁比例将超过50%。

市场前景

通用航空产业具有巨大的市场潜力，预计未来将形成一个千亿规模、百万人就业的市场。随着政策的逐步落实和基础设施的完善，通航产业将成为我国经济转型的新引擎。

国外经验

• 美国：通用航空产业规模巨大，占航空经济规模的14.5%，占GDP的0.65%。
• 加拿大：通航飞行器数量较多，技术较为先进。
• 巴西：通航市场发展迅速，与美国、加拿大等国相比仍有较大增长空间。
• 欧洲：通航技术发展成熟，已开始部署ADS-B系统。

结论

通用航空产业在未来几年将进入快速发展阶段，政策利好、产业链完善、市场需求旺盛，将成为我国经济发展的新亮点。投资建议关注具备竞争优势的产业链相关企业，如德奥通航、威海广泰、山河智能、中直股份、观典航空、抚顺特钢、钢研高纳、永兴特钢等。