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一周尽览总结

核心内容

本报告为光大证券研究所发布的周度研究报告摘录，涵盖宏观、固收（可转债、信用债）及行业研究（非银、石油化工、零售）等内容，旨在为机构投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

宏观

• 地方债发行节奏后移：为下半年财政政策预留空间，预计6-9月专项债资金流向基建将高于去年同期。
• 预算内资金改善：基建类支出有望改善，带动下半年基建投资发力。

固收--可转债

• 市场走势：2021年5月17日至5月21日，中证转债小幅上涨。
• 配置建议：
  • 警惕顺周期板块（煤炭、钢铁、有色）的价格波动风险。
  • 关注尚未披露分红实施方案的高平价、正股高股息率的转债。
  • 优先考虑业绩确定性较高的成长股对应的转债。

固收--信用债

• 一级市场发行：5月16日至5月22日，信用债发行规模达1706.66亿元，周环比上升117.36%。
• 净融资情况：总偿还1850.07亿元，净融资为-143.41亿元，周环比上升82.60%。
• 城投债发行：共发行14只，金额125.50亿元。
• 二级市场成交：信用债共成交4587.31亿元。

非银

• 保险板块：小幅回撤，但长期来看低估值与业绩改善将推动板块上涨。
• 推荐公司：中国平安、中国太保、新华保险（推荐）；中国人寿（关注）。
• 券商板块：受益于资本市场改革，业绩持续向好，具备较高配置性价比。

石油化工--原油

• 国际油价下跌：受美国重返伊核协议及伊朗原油产量可能增加的影响。
• 油价数据：布伦特原油期货价格收于66.44美元/桶，WTI原油期货价格收于63.58美元/桶。
• 美元指数：交投于90.0附近。
• 风险因素：地缘政治风险、中美关系紧张、美国产量增速过快。

零售

• 六月淡季影响：零售商品提价压制大众消费品需求。
• 推荐品类：黄金珠宝、化妆品和高端奢侈品需求仍强劲。
• 关注公司：百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行。
• 风险因素：居民消费需求未达预期、地产后周期影响部分子行业、渠道变革冲击现有商业模式。

关键信息

• 分析师信息：

  • 高瑞东（宏观）
  • 张旭（固收--可转债、信用债）
  • 王一峰（非银）
  • 赵乃迪（石油化工--原油）
  • 唐佳睿（零售）

• 相关上市公司：

  • 推荐品种：中国平安、中国太保、新华保险、中信证券、华泰证券
  • 关注品种：中国人寿、老凤祥、潮宏基、华致酒行、百联股份、天虹股份

• 评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件导致无法给出明确投资评级

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

重要声明

• 分析局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。
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