20250426-天风证券-威胜信息-688100.SH-营收净利润实现良好增长_在手订单充裕未来增长动力强劲_3页_732kb

报告摘要

威胜信息（688100）总结

核心内容

威胜信息（688100）在2025年第一季度实现了营收和净利润的显著增长，展现出良好的经营态势和未来增长潜力。公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体等领域的布局，同时积极推进AI技术与智慧能源产业的融合，助力国家“双碳”目标的实现。

主要观点

业绩增长显著：2025年第一季度，公司实现营收5.55亿元，同比增长23.96%；归母净利润1.39亿元，同比增长25.33%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长26.22%。
国内市场表现稳健：国内营收4.55亿元，同比增长22.57%，显示公司在本土市场的持续竞争力。
国际市场快速增长：国际市场营收9692万元，同比增长30.58%，表明公司国际化战略取得成效。
境外工厂投产：公司于4月10日在印尼投产首家境外工厂，具备全工序先进制造能力，年产能可达数百万台，为东南亚市场提供支持。
在手订单充足：截至2025年3月底，公司在手订单达41.08亿元，同比增长17.86%，为公司未来增长提供坚实保障。
中标份额领先：2024年公司在国家电网和南方电网的招标中中标超7.7亿元，市场份额位居行业第一。
经营质量优良：经营性净现金流达7986万元，同比增长38.29%，反映公司良好的现金流管理能力。
AI技术赋能：公司积极将AI技术应用于新型电力系统建设，提升电力需求预测、光伏发电功率预测及运行优化控制能力，推动电力行业数智化转型。
研发投入加大：研发费用持续增长，2025年预计为287.15百万元，显示公司对技术创新的重视。
未来增长前景广阔：2025年国家电网和南方电网投资规模创历史新高，公司有望持续受益，未来三年预计归母净利润分别为7.87/9.72/11.85亿元，对应PE分别为22.71/18.40/15.09倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务数据和估值	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	2,225.25	2,744.77	3,378.26	4,128.85	5,012.79
EBITDA(百万元)	766.32	942.85	876.36	1,082.12	1,318.76
归属母公司净利润(百万元)	525.26	630.67	787.11	971.60	1,184.62
营业收入增长率(%)	11.06	23.35	23.08	22.22	21.41
归属母公司净利润增长率(%)	31.26	20.07	24.81	23.44	21.93
每股收益（元/股）	1.07	1.28	1.60	1.98	2.41
市盈率(P/E)	34.03	28.34	22.71	18.40	15.09

财务预测摘要

财务指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	2,225.25	2,744.77	3,378.26	4,128.85	5,012.79
营业利润(百万元)	601.72	725.50	894.23	1,103.43	1,345.73
归属于母公司净利润(百万元)	525.26	630.67	787.11	971.60	1,184.62
毛利率	40.79%	39.74%	39.92%	39.87%	39.68%
净利率	23.60%	22.98%	23.30%	23.53%	23.63%
ROE	17.89%	18.82%	21.11%	22.57%	23.44%
ROIC	52.31%	59.43%	60.00%	66.84%	65.19%
资产负债率(%)	30.20%	32.39%	33.62%	34.66%	34.86%
净负债率(%)	-54.70%	-54.33%	-56.04%	-53.64%	-59.76%
流动比率	2.94	2.74	2.69	2.66	2.69
速动比率	2.69	2.52	2.43	2.42	2.43
应收账款周转率	1.76	1.74	1.80	1.77	1.77
存货周转率	7.77	8.42	8.15	8.07	8.19
总资产周转率	0.54	0.60	0.64	0.68	0.70

风险提示

新技术研发及新产品开发风险
市场竞争加剧风险
海外业务发展不达预期风险
项目交付进度不及预期风险

投资建议

公司预计2025年国家电网投资将首次超过6500亿元，南方电网固定资产投资达1750亿元，均创历史新高。公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体等领域的布局，未来有望持续受益。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.87/9.72/11.85亿元，对应PE分别为22.71/18.40/15.09倍，维持“买入”评级。