20220725-首创证券-好利科技-002729.SZ-公司简评报告_新能源领域快速增长_XYZ_战略布局GPU_3页_649kb
报告摘要
好利科技（002729）简评报告总结
核心内容
好利科技（股票代码：002729）是一家专注于电路保护元器件领域的公司，深耕行业30年，主要产品包括电力熔断器和电子熔断器。随着新能源行业的快速发展，公司积极拓展业务，加强在电力产品的投入，并通过“XYZ三根轴”战略布局，推动公司向多元化方向发展，特别是在GPU领域的布局，为公司未来增长提供了新的动力。
主要观点
1. 业绩增长显著
- 公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约1550万元-1850万元，同比增长 $46.06% -74.33%$。
- 扣除非经常性损益后的净利润预计为1100万元-1300万元，同比增长 $17.82% -39.24%$。
- 2022-2024年收入预计分别为3.91亿元、6.18亿元、8.62亿元，同比增长 $75.7% /57.9% /39.6%$。
- 净利润预计分别为0.51亿元、0.87亿元、1.18亿元，同比增长 $111.9% /69.3% /36.5%$。
2. 新能源业务快速增长
- 公司在新能源领域的订单增长显著，截至2022年2月，电力领域订单金额达到1844万元，同比增长近7倍。
- 在储能领域，公司已与阳光电源、南瑞电气等龙头企业建立合作。
- 在风电领域，公司已向禾望电气等整机厂批量供货。
- 在新能源电动汽车领域，公司已通过BSI IATF16949汽车质量管理体系认证，并正在推进与宁德时代、比亚迪、北汽、长城等企业的合作。
3. “XYZ三根轴”战略布局
- X轴：夯实主业，加大电力产品投入，拓宽产品应用场景，推动毛利率改善。
- Y轴：围绕核心熔断器产品，实现从单一产品向电路保护系统解决方案的转型。
- Z轴：通过投资曲速科技，布局GPU领域，拓展业务版图，构建新的盈利模式，为公司高速发展奠定基础。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 2.23 | 3.91 | 6.18 | 8.62 |
| 净利润（亿元） | 0.24 | 0.51 | 0.87 | 1.18 |
| EPS（元/股） | 0.26 | 0.39 | 0.66 | 0.90 |
| PE | 176 | 116 | 69 | 50 |
| 资产负债率 | 15.0% | 13.7% | 15.2% | 16.2% |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速 | 31.6% | 75.7% | 57.9% | 39.6% |
| 归属母公司净利润增速 | 123.9% | 111.9% | 69.3% | 36.5% |
| 毛利率 | 34.4% | 37.0% | 38.2% | 38.0% |
| 净利率 | 10.8% | 13.1% | 14.0% | 13.7% |
| ROE | 5.5% | 9.6% | 14.0% | 16.1% |
| ROIC | 6.4% | 7.9% | 10.0% | 10.6% |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 4.0 | 4.7 | 4.3 | 4.1 |
| 应付账款周转率 | 5.8 | 7.4 | 7.1 | 6.8 |
现金流情况
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 20 | -35 | -25 | -25 |
| 投资活动现金流（百万元） | -55 | -11 | -10 | -5 |
| 筹资活动现金流（百万元） | 12 | 265 | 166 | 173 |
| 现金净增加额（百万元） | -24 | 219 | 131 | 144 |
投资建议
- 当前股价对应2022年PE为116倍。
- 鉴于新能源业务的快速增长及“XYZ三根轴”战略带来的新机遇，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 新产品研发不及预期
- 行业竞争加剧
总结
好利科技凭借其在电路保护元器件领域的深厚积累，正积极布局新能源市场，业绩表现亮眼。公司通过“XYZ三根轴”战略，推动主业升级与多元化发展，尤其是在GPU领域的投资，为其未来增长提供了新的动力。尽管面临一定的市场风险，但其在新能源领域的快速增长和战略转型仍值得期待。
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