20220630-天风证券-好利科技-002729.SZ-聘请院士团队+股权激励绑定核心骨干_曲速GPU及ADAS未来可期_3页_751kb
报告摘要
好利科技（002729）总结
核心内容概述
好利科技（002729）近期通过聘请院士团队和实施股权激励计划，强化其在GPU及ADAS芯片领域的技术实力与核心团队稳定性。同时，公司深耕熔断器业务多年，业绩增长显著，未来发展前景良好。
主要观点
- 技术强化：公司拟控股子公司合肥曲速聘请何积丰院士担任技术委员会主任，提升公司在GPU及ADAS软件领域的创新能力。
- 核心团队绑定：通过股权激励计划，将合肥曲速管理团队成员与公司发展紧密结合，激励对象包括董事、高管及核心技术骨干。
- 发展策略明确：激励计划设定明确的融资与估值目标，有助于推动公司高质量发展。
- 业务增长迅速：熔断器业务在“双碳”背景下表现强劲，电力领域订单同比增长近7倍。
- 财务预测积极：公司未来三年净利润预计持续增长，2022-2024年归母净利润分别为50.17亿元、91.11亿元、123.03亿元，同比增长分别为107.83%、81.60%、35.02%。
- 投资评级维持：公司维持“增持”评级，目标价格为52.31元，当前价格为49.37元。
关键信息
技术团队与战略
- 何积丰院士：担任合肥曲速技术委员会主任，是中科院院士、可信计算专家，拥有丰富的软件理论与应用研究经验。
- 孟海波博士：担任曲速CTO，具备芯片架构设计能力，助力公司硬件技术发展。
- XYZ轴发展战略：公司引入新管理层，制定XYZ轴发展战略，推动业务多元化发展。
股权激励计划
- 激励对象：合肥曲速管理团队成员，包括董事、高管及核心技术骨干。
- 激励股权来源：来源于合肥曲速现有股东好利科技及浙江曲速所持有的股权。
- 激励数量：不超过双方所持股权的40%。
- 授予条件：若三年内累计融资不低于12亿元，且以投前估值超过60/120亿元的价格完成的融资金额不低于9亿元，则激励股权将按30%/40%比例转让给管理团队。
财务数据与预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 169.20 | 10.78 | 0.08 | 598.29 | 15.52 | 69.61 |
| 2021 | 222.59 | 24.14 | 0.18 | 267.27 | 14.60 | 79.18 |
| 2022E | 394.90 | 50.17 | 0.38 | 128.60 | 12.77 | 90.69 |
| 2023E | 632.02 | 91.11 | 0.70 | 70.82 | 11.24 | 53.99 |
| 2024E | 848.55 | 123.03 | 0.94 | 52.45 | 9.47 | 40.94 |
财务指标分析
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -4.99% | 31.56% | 77.41% | 60.05% | 34.26% |
| 净利润率 | 6.37% | 10.85% | 12.71% | 14.42% | 14.50% |
| ROE | 2.59% | 5.46% | 9.93% | 15.87% | 18.06% |
| ROIC | 6.13% | 9.01% | 14.46% | 21.86% | 24.75% |
| 资产负债率 | 11.56% | 15.02% | 16.54% | 18.78% | 19.17% |
投资评级
- 6个月评级：增持（维持评级）
- 目标价格：52.31元
- 当前价格：49.37元
风险提示
- 原材料价格大幅上涨
- 疫情持续超预期
- 新客户开拓不及预期
- 宏观经济下行
- 对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性
作者信息
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吴立 分析师
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SAC执业证书编号：S1110517010002
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孙潇雅 分析师
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SAC执业证书编号：S1110520080009
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潘霖 分析师
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SAC执业证书编号：S1110517070005
股价走势
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