20210817-山西证券-常熟银行-601128.SH-存贷两优_夯实资产质量_4页_1001kb

常熟银行 (601128.SH) 2021年半年报分析总结

核心内容概述

本报告分析了常熟银行2021年上半年的财务表现及市场情况，指出其在盈利、资产质量、存贷款增长及资产负债结构优化方面均取得显著进展。报告维持“增持”投资评级，预计公司未来三年营收和净利润将保持稳健增长。

主要观点

1. 财务表现强劲

• 营收与净利润增长：2021年上半年实现营收36.80亿元，同比增长7.70%；归母净利润10.04亿元，同比增长15.36%。
• ROE提升：加权平均ROE为10.90%，较去年同期增加0.88个百分点。
• 非利息收入增长显著：非利息净收入同比增长44.11%，手续费及佣金净收入增长52.81%，其中结算业务和代理业务分别增长57.57%和161.55%。

2. 存贷款增速高于行业

• 存款增长：上半年存款余额1815.65亿元，同比增长14.34%。
• 贷款增长：贷款余额1513.90亿元，同比增长14.93%。
• 下沉服务成效显著：公司设立四个普惠金融试验区，深耕县域市场，推动存贷款业务增长。

3. 资产负债结构优化

• 净利差企稳：上半年整体净利差为2.90%，二季度回升至2.94%，净息差提升至3.07%。
• 负债成本下降：计息负债平均成本率下降0.09个百分点，推动净息差改善。
• 贷款结构优化：制造业贷款占比提高，贷款平均收益率稳定在6.22%，生息资产平均收益率为5.17%。

4. 资产质量稳固

• 不良贷款率下降：2021年6月末不良贷款率为0.90%，较年末下降0.06个百分点，连续三年低于1%。
• 关注类贷款减少：关注类贷款余额14.54亿元，关注贷款占比下降至0.96%。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率达到521.67%，较年末大幅提升，显示公司风险抵御能力增强。

5. 未来增长预期

• 可转债发行：公司发布60亿元可转债发行预案，有助于提升资本充足率，支持资产扩张。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为70.61亿元、83.24亿元、95.20亿元；归母净利润分别为20.69亿元、23.36亿元、26.98亿元。
• EPS与PB：EPS分别为0.76、0.85、0.98元，PB分别为0.75、0.66、0.62倍，估值逐步走低。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

资产负债结构

• 资产端：生息资产逐年增长，2021年达到2784.20亿元，贷款总额占比持续上升。
• 负债端：存款总额稳步增长，2021年达到2239.89亿元，计息负债成本率下降，净息差改善。

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• 理由：公司盈利增长显著，资产质量稳固，存贷款增速高于行业，且通过可转债发行增强资本实力，未来业绩增长可期。

存在风险

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响银行盈利能力。
• 风险事件：公司若出现重大风险事件，可能对股价产生冲击。
• 疫情反复：局部疫情反复可能影响业务开展及资产质量。

分析师信息

• 刘丽
  执业登记编码：S0760511050001
  邮箱：liuli2@sxzq.com
  电话：0351-8686794

• 孙田田
  执业登记编码：S0760518030001
  邮箱：suntiantian@sxzq.com
  电话：0351-8686900

公司信息

• 地址：
  太原市府西街69号国贸中心A座28层
  北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司名称：山西证券股份有限公司
• 官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%之间
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告基于公开信息，山西证券不对报告的准确性或完整性作出承诺。报告内容不构成投资建议，使用本报告的投资者需自行承担风险。未经授权，禁止转载或转发本报告内容。