20170304-广发证券-农林牧渔行业投资策略：适应变革，把握疫苗、饲料结构性机会_17页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月农林牧渔行业的市场表现、农产品价格走势及行业政策动态，重点探讨了畜禽养殖、饲料、农业供给侧改革及大宗农产品价格变化等核心领域。同时，报告还提到了投资建议和风险提示。

主要观点

畜禽养殖

• 引种受阻：由于禽流感影响，西班牙已实际封关，短期内新西兰、波兰复关难度较大，预计2017年全年引种量将继续下滑，或仅约30-40万套。
• 产能调整：国内祖代、父母代环节存在普遍强制换羽，换羽信息“黑箱”导致价格拐点判断失误。产能消化仍需时间。
• 禽价反弹：受H7N9疫情影响，鸡肉消费低迷，但随着季节变化，疫情将进入平稳阶段。本周烟台地区白羽毛鸡价环比上涨37.9%，主产区鸡苗价环比上涨218.2%。
• 猪价回调：生猪价格小幅回调，仔猪与母猪价格继续上涨，猪粮比维持稳定，自繁自养利润下降，但出售仔猪毛利上升。
• 投资建议：建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份等禽类企业，以及肉鸡屠宰业务。重点关注进口肉数量变化，优选出栏增速快、成本控制能力强的公司，如牧原股份、温氏股份。

饲料行业

• 结构性机会：本轮猪周期产能恢复呈现“结构性”特征，规模化猪场产能上升迅速，而广大中小养殖户大量退出，对饲料企业造成较大压力。
• 转型趋势：饲料公司积极向下游延伸产业链，打开市场成长空间。建议关注生物股份、金新农等公司。

农业供给侧改革

• 去库存、调结构、降成本：改革目标在于提升农业效率，玉米结构性失衡最为突出，玉米去库存利好下游玉米深加工、饲料等行业。
• 长期利好：土地流转、生物技术（育种）等要素将长期利于效率提升，建议关注北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等。

大宗农产品

• 天然橡胶：受种植面积增速减缓、胶树胶龄偏老、水灾等因素影响，天然橡胶产量增速有限，下游需求维持较高增长，供需格局利好天然橡胶价格继续上行，建议关注海南橡胶。
• 白糖：国际期价下跌7.1%，国内价格基本稳定。
• 玉米与豆粕：国内玉米价格基本稳定，豆粕国际现价下跌2.2%。
• 小麦：国内现价小幅上涨，国际现价小幅下跌，小麦/玉米价格比值环比下跌0.5个百分点。
• 鱼粉：国内与国际价格均保持稳定，鱼粉库存环比增加9.7%，鱼粉/豆粕价格比上升4.9个百分点。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块跑赢大盘0.2个百分点。
• 子板块中，动物保健板块涨幅居前，上涨0.6%。
• 跟踪上市公司中，益生股份、海大集团、生物股份和华英农业涨幅较大。

水产品

• 海参价格上涨4.5%，扇贝、对虾和罗非鱼价格维持不变。

行业政策

• 耕地轮作休耕制度试点：规模增至1200万亩，重点在东北冷凉区、北方农牧交错区等。
• 农村承包地确权登记：2017年再在6个省份试点，力争基本覆盖所有涉农县（市、区）。
• 农村网络零售：2016年农村网络零售额达8945.4亿元，占全国网络零售额的17.4%。
• 农业面源污染防治：农业部部署“七个行动”，包括推进化肥农药使用量零增长、养殖粪污综合治理、地膜回收利用等。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险（如H7N9疫情）
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

联系信息

• 分析师：商田（S0260516050001）

  • 联系方式：021-60750634
  • 邮箱：shangtian@gf.com.cn

• 联系人：郑颖欣

  • 联系方式：021-60750607
  • 邮箱：zhengyingxin@gf.com.cn

相关研究

图表索引（部分）

• 图1：农林牧渔板块跑赢大盘0.2个百分点
• 图2：动物保健板块上涨0.6%
• 图3：生猪出场价环比下跌1.2%
• 图4：猪粮比维持稳定
• 图5：仔猪平均价环比上涨1.4%
• 图6：二元母猪价环比上涨3.1%
• 图9：烟台白羽毛鸡价环比上涨37.9%
• 图10：主产区鸡苗价环比上涨218.2%
• 图15：国内玉米现货价环比上涨0.5%
• 图16：大连玉米期货价环比上涨2.2%
• 图17：玉米国际现价下跌1.2%
• 图18：CBOT玉米价上涨1.5%
• 图19：国内豆粕现货价环比上涨0.1%
• 图20：大连豆粕期货价环比上涨1.9%
• 图21：豆粕国际现价下跌2.2%
• 图22：CBOT豆粕价下跌0.8%
• 图32：橡胶国内现价下跌2.4%
• 图33：橡胶国内期价上涨1.6%
• 图34：柳州白糖价环比上涨0.1%
• 图35：郑州白砂糖期价上涨1.8%
• 图36：原糖国际现价上涨3.4%
• 图37：NYBOT11号糖价下跌7.1%
• 图42：海参大宗价环比上涨4.5%

投资建议总结

• 关注禽类养殖企业（益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份）
• 关注肉鸡屠宰业务
• 关注饲料企业（生物股份、金新农）
• 关注农业供给侧改革受益企业（北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科）
• 关注天然橡胶价格上行机会（海南橡胶）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。广发证券对报告的准确性或完整性不作任何保证，对因使用本报告而造成的损失不承担责任。