20170304-广发证券-农林牧渔行业投资策略_适应变革_把握疫苗_饲料结构性机会_16页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月农林牧渔行业的市场表现、农产品价格走势、畜禽养殖、饲料及疫苗行业机会，以及农业供给侧改革的进展与影响。同时，对行业风险进行了提示，并对相关公司进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 畜禽养殖

• 引种不确定性：受禽流感影响，西班牙已封关，新西兰、波兰短期内难以复关，预计2017年全年祖代鸡引种量将维持在30-40万套左右。
• 国内换羽影响：国内祖代、父母代环节存在普遍强制换羽，换羽信息不透明导致价格拐点判断失误，产能消化仍需时间。
• 禽价反弹，猪价回调：
  • 禽类价格开始反弹，白羽毛鸡价环比上涨37.9%，鸡苗价环比上涨218.2%。
  • 生猪出栏均价小幅下跌3.1%，猪粮比维持10:1，但仔猪与二元母猪价格分别上涨1.4%和3.1%。
• 建议关注公司：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份；肉鸡屠宰盈利丰厚，建议关注相关业务。

2. 饲料与疫苗行业

• 行业结构变化：猪周期产能恢复呈现结构性特征，规模化猪场快速扩张，中小养殖户大量退出。
• 饲料企业转型：以规模化猪场为客户的饲料企业受益，建议关注生物股份、金新农。
• 疫苗行业机会：疫苗企业因下游产能结构变化，亦迎来结构性机会。

3. 农业供给侧改革

• 目标与措施：改革目标包括去库存、调结构、降成本，重点在于玉米结构性失衡问题。
• 受益企业：
  • 玉米深加工、饲料企业受益于玉米去库存。
  • 北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等因土地流转、生物技术等长期因素受益。
• 大宗农产品：
  • 天然橡胶因产量受限与需求增长，价格有望继续上行，建议关注海南橡胶。
  • 白糖国际期价下跌7.1%，但国内价格基本稳定。

4. 原材料价格

• 玉米：国内价格稳定，国际价格略有上涨。
• 豆粕：国内价格微涨，国际价格下跌。
• 小麦：国内价格基本稳定，国际价格小幅下跌。
• 鱼粉：国内外价格均保持稳定，库存增加。

5. 水产品价格

• 海参价格上涨4.5%，扇贝、对虾、罗非鱼价格维持不变。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 投资建议：
  • 关注畜禽养殖中受禽流感影响较大的企业，如益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。
  • 关注肉鸡屠宰业务，因价差扩大带来盈利增长。
  • 饲料与疫苗行业建议关注生物股份、金新农。
  • 大宗农产品中，海南橡胶因天然橡胶供需格局利好，具备上涨潜力。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险（如禽流感、H7N9疫情）
• 自然灾害影响
• 食品安全问题

一周新闻速递

• 耕地轮作休耕试点扩大：试点规模增至1200万亩，重点区域包括东北冷凉区、河北黑龙港地下水漏斗区等。
• 农村承包地确权登记：农业部在6个省份试点农村承包地确权登记颁证，推动整省试点。
• 农村电商发展：2016年农村网络零售额近9000亿元，东部地区电商渗透率高，中西部增长迅速。
• 农业面源污染防治：农业部部署“七个行动”，包括化肥农药零增长、养殖粪污治理、地膜回收等。
• 农资打假行动：29个部门联合发布失信联合惩戒备忘录，强化农资监管与打假力度。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：商田（S0260516050001）

  • 联系方式：021-60750634
  • 邮箱：shangtian@gf.com.cn

• 联系人：郑颖欣

  • 联系方式：021-60750607
  • 邮箱：zhengyingxin@gf.com.cn

• 地址：

  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼

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