20170311-广发证券-农林牧渔行业_结构性布局后周期疫苗_饲料_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2017年3月农林牧渔行业的市场表现、农产品价格波动、畜禽产品价格变化、原材料价格走势及农产品加工情况，并对行业投资机会和风险进行了提示。

主要观点

1. 结构性布局后周期疫苗、饲料

• 猪周期结构性恢复：规模化猪场产能迅速上升，而中小养殖户大量退出，导致饲料企业面临较大压力，尤其是以散户为主要客户的企业。
• 建议关注企业：以规模化猪场为主要客户的企业（如生物股份、海利生物）将受益于结构性产能恢复。同时，推荐关注水产饲料龙头及东北饲料龙头。
• 估值角度：水产饲料龙头及东北饲料龙头具备投资价值。

2. 西班牙祖代鸡引种封关，优选出栏高增长：牧原股份

• 引种封关：受禽流感影响，西班牙已正式封关，短期内新西兰、波兰复关难度较大，预计2017年全年引种量将维持在30-40万套左右。
• 国内产能消化：国内祖代、父母代环节普遍出现强制换羽，换羽信息不透明导致价格拐点判断失误。
• 禽类价格与盈利：H7N9疫情严峻，鸡肉消费低迷，但随着季节变化，疫情将进入平稳阶段。鸡价与鸡苗价持续上涨，养殖利润上升，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份等企业，以及肉鸡屠宰业务。

3. 农业供给侧改革与大宗农产品涨价

• 玉米结构性失衡：玉米去库存利好下游玉米深加工、饲料等行业，中粮生化及东北地区享有玉米补贴的饲料企业将受益。
• 长期改革意义：农业供给侧改革旨在降低生产成本，提升效率，受益企业包括北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等。
• 天然橡胶涨价：受种植面积减缓、胶树胶龄偏老及水灾影响，天然橡胶产量受限，下游需求高增长，预计橡胶价格继续上行，建议关注海南橡胶。

关键信息

农产品价格跟踪

• 生猪价格：全国瘦肉型生猪出栏均价15.85元/公斤，环比下跌2.4%，同比下跌14.9%。
• 仔猪与母猪价格：仔猪平均价43.8元/公斤，环比上涨0.9%；二元母猪价40.6元/公斤，环比下跌0.2%。
• 猪粮比：猪粮比10.1：1，环比下跌2.3%，同比上涨1.9%。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润下降47.6元/头；出售仔猪毛利下降6.5元/头。
• 禽类价格：烟台地区白羽毛鸡价3.6元/斤，环比上涨28.6%；主产区鸡苗价1.2元/羽，环比上涨14.3%；白羽肉鸡孵化场利润上升0.8元/羽；毛鸡养殖利润上升4.4元/羽。
• 鸭类价格：50城鸭平均价17.8元/公斤，环比下跌0.6%；肉鸭苗价1.96元/羽，环比上涨13.3%。

原材料价格走势

• 玉米：国内现货价1613元/吨，环比上涨1.2%；国际现价420美分/蒲式耳，上涨2.9%；CBOT玉米价367美分/蒲式耳，下跌3%。
• 豆粕：国内现货价3195元/吨，环比下跌1.4%；国际现价334美元/吨，下跌1%；CBOT豆粕价328美元/短吨，环比下跌2%。
• 小麦：国内现价2601元/吨，环比上涨0.2%；国际现价493美分/蒲式耳，上涨1.4%；CBOT小麦价446美分/蒲式耳，下跌1.4%。
• 鱼粉：国内仓库价9800元/吨，环比下跌1%；国际现价1350美元/吨，环比下跌3.6%；库存环比增加13.9%。

农产品加工

• 玉米深加工：玉米淀粉价格上涨1.4%，酒精和DDGS出厂价小幅下跌。
• 橡胶：国内现价17301元/吨，环比下跌1.9%；期价17640元/吨，环比下跌7.6%。
• 白糖：国内柳州白糖价6720元/吨，环比下跌0.3%；国际原糖现价19.52美分/磅，环比下跌2.7%；NYBOT11号糖价18美分/磅，下跌6.8%。

水产品价格

• 海参：价格上涨4.3%。
• 扇贝、对虾、罗非鱼：价格维持不变。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险（如H7N9、禽流感）
• 自然灾害
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入

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