家用电器行业：持续推荐一线龙头-20171217-广发-11页-1mb

报告摘要

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于2017年12月11日至12月16日期间，中国家用电器行业的市场表现、行业数据、品牌动态及投资建议。整体来看，家电板块在市场中表现优于大盘，尤其以白电、小家电和厨电龙头公司为主导，显示出较强的市场韧性与成长潜力。

主要观点

投资建议：持续推荐一线龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器，同时建议关注细分成长子行业的龙头，如飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康。
市场表现：家电板块整体表现亮眼，申万家电指数上涨3.5%，跑赢沪深300指数4.1个百分点。其中，白电指数涨幅达4.3%，表现最佳。
行业数据：受双十一影响，白电线下销量同比下滑，但空调销量降幅最小，均价持续提升。年度累计数据中，空调销量同比增长5.8%，而冰箱和洗衣机销量均出现同比下降。

关键信息

重点公司表现

公司代码	公司简称	评级	股价（2017/12/15）	16A EPS	17E EPS	18E EPS	净利润增速（16A-18E）	PE（16A-18E）
000651	格力电器	买入	43.11	2.56	3.40	4.08	23%、33%、20%	16.8、12.7、10.6
000333	美的集团	买入	53.70	2.27	2.66	3.35	16%、19%、26%	23.9、20.2、16.1
600690	青岛海尔	买入	18.52	0.83	1.13	1.33	17%、37%、17%	22.4、16.4、13.9
002032	苏泊尔	买入	40.03	1.71	1.63	1.96	21%、24%、20%	30.5、24.5、20.4
002508	老板电器	买入	47.63	1.27	1.71	2.17	45%、34%、27%	37.5、27.9、21.9
603868	飞科电器	买入	73.85	1.41	1.97	2.45	22%、40%、24%	52.5、37.5、30.2
603355	莱克电气	买入	46.02	1.25	0.98	1.61	38%、-22%、65%	36.8、47.1、28.5
002705	新宝股份	买入	12.48	0.53	0.59	0.77	52%、11%、30%	23.6、21.2、16.3
002677	浙江美大	买入	17.15	0.31	0.44	0.62	30%、41%、40%	54.7、38.7、27.8
603579	荣泰健康	买入	64.20	1.48	1.82	2.63	45%、23%、45%	43.5、35.3、24.4

白电零售数据（2017年11月）

品类	当月销量（万台）	同比增速	当月销售金额（亿元）	同比增速	累计销量（万台）	同比增速	累计销售金额（亿元）	同比增速
冰箱	70.30	-7.4%	31.29	10.2%	924.55	-11.2%	346.40	0.6%
空调	76.76	-1.4%	31.83	3.4%	1421.36	5.8%	537.91	12.8%
洗衣机	98.94	-12.2%	27.43	1.2%	954.25	-9.4%	252.58	0.4%

品牌动态

戴森：否认召回暖风器，称是更改说明书问题，涉及116283台产品，主要缺陷为未注明“不得直接置于电源插座下面”。
海尔：U-home安家平台在湖北安陆市最大社区落地，打造全生态链生活服务体系，实现智能化识别、管理及信息共享。
惠而浦（中国）：金友华离任，吴胜波接任，标志着“去合肥三洋化”升级，新管理层将面临市场挑战。
深康佳A：拟投资5.45亿元建设智能终端高科技产业园，推动手机等智能终端业务转型。

行业风险提示

原材料价格大幅上涨。
汇率大幅波动。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

行业要闻回顾

家电板块整体表现优于市场，尤其白电板块涨幅显著。
人民币小幅升值，原材料价格上涨，但面板价格持续下降。
智能家居与智慧社区发展迅速，海尔等企业积极布局。

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