20230905-东方财富证券-航发控制-000738.SZ-2023年中报点评_业绩如期释放_聚焦航发控制主业行稳致远_4页_361kb

投资要点总结

公司2023年上半年业绩实现显著增长，营业收入达2734亿元，同比增长732%，远超年度目标。归母净利润为450亿元，同比增长1032%。主要得益于航空发动机及燃气轮机控制系统产品的强劲表现，收入2436亿元，同比增长1141%。国际合作业务受益于航空运输恢复，收入163亿元，同比增长1961%。技术衍生产品收入下降，主要受产品结构调整影响。

盈利能力方面，毛利率为30.73%，同比下降21.1个百分点。期间费用率受控在10.38%，同比下降0.84个百分点，其中销售费用、财务费用和管理费用均有所优化，研发投入同比增长24.2%，至78亿元。净利率保持稳定在16.56%，同比增长0.48个百分点。

募集资金项目稳步推进，包括航空发动机控制系统科研生产平台和新产业建设项目，已完成155%和213%，预计2024年达产，届时将缓解产能缺口并提升技术能力。随着航空发动机需求增长，产能释放有望促进业绩持续向上。

投资建议为增持，分析师预测公司2023-2025年营业收入分别为5567亿元、6567亿元、7660亿元，同比增长率为13%、18%、17%，归母净利润预测为883亿元、910亿元、1008亿元，对应PE依次为38、33、29倍。风险包括战机列装速度、产能释放和竞争加剧。

财务数据和财务比率显示公司偿债能力和盈利能力稳步提升，资产负债率保持在25%以上，ROE从2022年的61.6%上升至预测的73.7%。总体而言，公司作为军用航空发动机控制系统领军企业，发展前景积极。