非金属类建材行业：2019年1~2月建材行业需求端数据点评-20190315-光大证券-12页_1mb

2019年1-2月建材行业需求端数据总结

核心内容概述

2019年1-2月，中国建材行业在需求端表现出一定的边际改善，主要得益于房地产和基建投资的稳中有升。尽管部分指标如销售面积、购置面积出现下滑，但新开工面积和施工面积增速持续反弹，支撑了建材需求。水泥产量同比增长0.5%，平板玻璃产量同比增长7.8%。宏观经济保持总体平稳，工业增加值同比增长5.3%，固定资产投资增速6.1%，房地产投资增速11.6%，基建投资增速4.3%。

主要观点

• 水泥行业：

  • 1-2月产量2.1亿吨，同比增长0.5%。
  • 累计增速较2018年同期下降2.5个百分点，环比1-12月下降3.6个百分点。
  • 水泥需求表现略弱，但整体保持平稳。

• 平板玻璃行业：

  • 1-2月产量1.4亿重量箱，同比增长7.8%。
  • 累计增速较2018年同期提升8.8个百分点，环比提升5.7个百分点。
  • 需求表现超预期，同环比增速均有提升。

• 固定资产投资：

  • 1-2月累计完成4.5万亿元，同比增长6.1%。
  • 民间投资增速7.5%，房地产投资增速11.6%，基建投资增速4.3%。
  • 固定资产投资整体稳中有升，基建投资重回政府稳增长工具。

• 房地产投资：

  • 1-2月累计完成1.2万亿元，同比增长11.6%。
  • 销售面积和购置面积增速下滑，新开工面积增速持续反弹，施工面积增速惯性向好。
  • 竣工面积延续负增长，库存仍处于去化过程。

• 基建投资：

  • 1-2月同比增长4.3%，增速较2018年同期回落11.8个百分点，环比提升0.5个百分点。
  • 交通运输业投资增速明显改善，铁路运输业增速22.5%，道路运输业增速13.0%。
  • 其他如水利管理业、公共设施管理业增速为负。

关键信息

1. 建材行业需求端表现

• 水泥：1-2月产量同比增长0.5%，需求增速放缓，但边际改善。
• 平板玻璃：1-2月产量同比增长7.8%，需求表现超预期。
• 整体建材需求：受益于房地产和基建投资的回暖，预计2019年全年水泥需求增速为3%-5%。

2. 房地产投资细分表现

• 销售面积：同比下降3.6%，增速较2018年同期回落7.7个百分点。
• 竣工面积：同比下降11.9%，延续负增长。
• 新开工面积：同比增长6.0%，带动施工面积增速惯性上升。
• 购置面积：同比下降34.1%，增速大幅下滑。

3. 基建投资细分表现

• 交通运输业：增速显著改善，铁路和公路投资增速较快。
• 其他行业：水利、环境和公共设施管理业增速为负，表现不佳。

4. 优选组合建议

• 水泥行业：配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，关注港股华润水泥控股。
• 新型建材：优选东方雨虹、伟星新材、山东药玻、中国巨石。

5. 风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
• 基建投资不及预期，可能影响建材需求。

预测与展望

• 随着房地产长效机制建设推进，预计房地产投资增速将缓步回落。
• 基建投资作为稳增长的重要工具，交通运输业表现突出，带动建材需求边际改善。
• 建材行业需求有望在2019年全年保持温和增长。

行业与市场对比

• 行业表现优于上证指数，投资评级为“买入”或“增持”。
• 评级体系以未来6-12个月的投资收益率为基准，与市场基准指数（如沪深300、中小板指、创业板指等）对比。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及光大证券研究所。
• 图表包括水泥产量、平板玻璃产量、固定资产投资、房地产投资、基建投资增速等关键指标。
• 表格展示了重点上市公司盈利预测、估值及投资评级。

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

• 报告由分析师陈浩武、胡添雅撰写，具有合法证券投资咨询执业资格。
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