20250827-东海证券-长安汽车-000625.SZ-公司简评报告_2025H1扣非归母净利润稳增_新能源新车周期持续发力_3页_319kb

长安汽车（000625）2025上半年业绩简要分析

核心业绩

• 2025上半年实现营收726.91亿元（同比下降5.25%），归母净利润22.91亿元（同比下降19.09%），扣非归母净利润14.77亿元（同比增长26.36%），表明公司基本符合市场预期。

• 第二季度单季归母净利润9.39亿元，同比下降43.93%，扣非归母净利润6.93亿元（同比增长11.49%）。尽管利润下滑较大，但主要由于新品推广广告投入增加及供应商支付账期缩短，对经营现金流造成阶段性冲击。

• 毛利率达15.21%，同比与环比均有改善，主要得益于新能源产品规模效应释放及降本增效。产品结构向新能源转型带动ASP上升，高价值车型销售占比提升。

新能源发展规划

• 2025下半年推出三款全新产品，包括：
  • 深蓝品牌：9月底推出S09系列、S07升级版，以及搭载3nm车规级芯片与激光雷达的智能轿跑L06。
  • 启源品牌：9月将推出Q07激光版、A06（支持800V平台与激光雷达），随后发布全新纯电小型SUV Q05，完善产品布局。

外部布局与目标

• 海外市场表现亮眼：上半年海外销量达29.94万辆，计划下半年在独联体国家、欧洲、中东非、东南亚及南美等五大区域加速本地化布局，目标冲刺2025年 overseas 销量100万辆。

投资建议

• 东海证券维持“买入评级”，调整盈利预测显示其新能源转型与全球增长潜力，预期2025、2026、2027年归母净利润分别为74.60亿、90.82亿、110.58亿元，对应PE分别为17X、14X、11X。

风险提示

• 新车型推广进度未达预期、全球地缘政治风险、行业补贴政策变动及新车型交付延迟等风险仍需关注。