20240506-东海证券-长安汽车-000625.SZ-公司简评报告_一季度出口延续强势增长_新车周期向上有助盈利改善_4页_334kb

长安汽车公司简评总结

业绩表现

长安汽车2024年第一季度季报显示，营收为37023亿元（数据可能存在误差），同比增长714%，环比下降1408%；归母净利润为1158亿元，同比下降8339%，环比下降1986%；扣非归母净利润为112亿元，同比下降9177%，环比下降3405%。业绩受行业价格战影响，毛利率同比下降415个百分点，主要由于降价促销和投资收益下降。

销量增长

自主乘用车销量同比增长1043%，达4373万辆；自主新能源销量增长5236%，达1288万辆；海外销量同比增长8010%，达1089万辆，出口持续支撑营收。价格方面，单车ASP下降553%，延续降价趋势。

财务分析

2024Q1毛利率为14.41%，同比下滑415个百分点；期间费用率上升，销售费用同比增加8.9个百分点，管理、研发费用也有所上升。投资收益大幅下降，主要由于联营企业扭亏向好，贡献149亿元投资收益。公司通过降本增效，预计第二季度盈利改善。

新产品与战略

电动智能产品周期开启，北京车展展出多款新车，如长安启源E07和深蓝G318，计划在2024年内上市。全球化推进，深蓝和启源品牌进入中东市场，目标2024年完成东盟和欧洲市场布局，提升出口弹性。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为-13%、19%、21%，EPS分别为0.99元、1.18元、1.43元，当前PE为15-10倍。中长期受益于新能源转型和国际合作，盈利预测稳健向上。

风险提示

面临行业价格战加剧、政策变动、原材料成本上涨、新车型销量不及预期等风险。