20210915-华宝证券-锂电池行业事件点评_Pilbara拍卖价超预期_定价机制有望进入卖方主导_6页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了澳洲主力锂矿公司Pilbara第二次锂辉石精矿拍卖事件对锂矿及锂盐价格的影响，指出该拍卖价格超预期，可能成为锂精矿和锂盐价格进一步上涨的导火索。同时，报告探讨了锂矿市场供需关系变化、定价机制转型以及相关上市公司的投资机会。

主要观点

• 拍卖价格超预期：
  Pilbara在BMX电子平台进行的第二次锂辉石精矿拍卖价格为2240美元/吨，远高于市场预期的1600-1800美元/吨，显示锂矿市场热度持续上升。

• 拍卖机制影响定价机制：
  拍卖数量较少（8000吨锂精矿），对实际价格影响有限，但标志着市场定价机制由“长协锁价”向“卖方主导”转变。未来优质锂矿资源的议价权将向上游倾斜。

• 锂盐价格有望上涨：
  本次拍卖价格对应的碳酸锂成本超过15万元/吨，若考虑合理利润空间，锂盐价格有突破20万元/吨的潜力。

• 全球锂矿供应增速有限：
  全球锂矿新增产能主要集中在2024年之后，短期内供应难以匹配新能源汽车和储能电池的快速增长需求，锂精矿价格有望维持高位。

• 一体化布局企业更具优势：
  拥有锂矿开采至锂盐生产销售一体化布局的企业，如雅化集团与特斯拉签订氢氧化锂供货协议，将在价格上行周期中获得更高毛利和业绩弹性。

关键信息

1. Pilbara拍卖情况

• 拍卖时间：2021年9月15日
• 拍卖平台：BMX电子平台
• 拍卖价格：2240美元/吨
• 拍卖数量：8000吨锂精矿（折合碳酸锂约1000吨LCE）
• 历史拍卖价格：首次拍卖为1250美元/吨（7月29日）

2. 锂矿成本与锂盐价格关系

• 5.5%品位锂精矿成本：2240美元/吨
• 碳酸锂成本：约150,440-155,440元/吨
• 合理利润空间：25%-30%
• 锂盐价格预测：有突破20万元/吨的潜力

3. 全球锂资源供应预测（LCE，万吨）

4. 全球锂资源项目进展

投资建议

• 关注上游锂矿开采企业：
  优先选择开采成本低、资源优质的企业，如拥有澳洲锂矿资源的公司，其在价格上行周期中将获得更大毛利空间。

• 重视一体化布局：
  国内具备锂矿开采至锂盐生产销售一体化布局的企业（如雅化集团）在新能源车市场持续向好的背景下，有望通过供应链整合降低成本并拓展市场份额。

风险提示

1. 新能源车产销量不及预期：
   若新能源车销量增长不及预期，将影响锂需求，进而对锂价形成压制。

2. 锂电行业竞争加剧：
   行业内竞争可能压低利润空间，影响企业盈利能力。

3. 产业链原料价格波动：
   锂矿和锂盐价格受市场供需、政策等因素影响较大，存在大幅波动风险。

4. 新能源行业政策不及预期：
   政策支持不足可能影响新能源车及储能电池的发展速度，从而影响锂需求增长。