海外航空行业市场25Q3景气度跟踪_全球航空业需求稳步回暖_供应链约束仍存_31页_1mb

全球航空市场景气度观察

全球增长态势温和放缓

• 运力与需求：前三季度全球客运周转量同比增长52.46%，国际与国内增速略有分化；运力投放同比增52.46%，部分航司客座率升至56.53%，同比提升48.49个百分点。
• 飞机供应约束：飞机老龄化趋势未来53年持续，制造链困境前所未有，供给高度受限；运量增速因供给限制降至历史低位。

区域市场表现分化

• 美国市场：需求旺季反弹，量价双增，国际航线客流分化明显；达美航空盈利显著改善，美国航空第三季度亏损。
• 欧洲市场：客运量稳中有升，淡季以价换量；汉莎航空、瑞安航空收入增长分化。
• 亚洲市场：日韩、东南亚机场客流持续增长，部分机型租金持续高位。

投资分析建议

• 行业拐点临近：现阶段供需矛盾激化，航空公司盈利能力有望显著提升，行业迎来“黄金时代”。
• 推荐标的：中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空，关注全球飞机租赁公司及机场板块。
• 关键驱动因素：国际航线运力扩张、油价波动下的成本转嫁弹性、汇率风险敞口变化。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期、航权谈判与政策限制；
• 油价大幅上涨、人民币汇率快速贬值、航空安全事故。

投资分析总结

航空板块供给端约束持续（飞机老龄化、制造链困境），需求端弹性尚存，国际航线客流恢复支撑运力扩张。油价与汇率波动是影响航司盈利的关键变量，但总体而言，行业基本面改善与估值修复逻辑仍占优，建议积极布局。