20180718-天风证券-丽珠集团-000513.SZ-期权激励如期重推并新增单抗平台激励_业绩可期看好长期发展_3页_489kb

丽珠集团（000513）总结

核心内容

丽珠集团近期推出新的股票期权激励计划，并对附属公司丽珠单抗平台LivzonBiologics实施股票期权激励，旨在提升公司及生物药业务的业绩表现与长期发展动力。同时，公司半年度业绩预计增长20%-30%，展现了良好的增长预期。

主要观点

• 期权激励计划：公司拟授予1950万份股票期权，约占当前总股本的2.71%。其中首次授予1755万份，预留195万份，涵盖1116名激励对象，包括董事、中高层管理人员和核心骨干。
• 行权条件：行权价格为47.01元/A股，以2017年净利润为基础，2018-2020年扣非净利润复合增长率不低于15%（剔除激励费用影响后）。
• 业绩增长预期：公司半年度业绩预增20%-30%，预计西药制剂稳健增长，营收结构持续优化。
• 生物药战略：丽珠单抗已完成A轮融资，估值达5.48亿美元，公司股权占比从51%提升至55.13%，推动生物药研发进程。
• 投资评级：维持“增持”评级，当前股价为47.27元，目标价格未明确。

关键信息

股票期权激励计划

• 授予数量：1950万份，占总股本2.71%。
• 首次授予：1755万份，占总股本2.44%。
• 预留：195万份，占总股本0.27%。
• 行权价格：47.01元，接近2018年7月17日收盘价47.27元。
• 业绩条件：2018-2020年扣非净利润分别不低于9.42亿、10.84亿、12.47亿（剔除激励费用后分别为9.25亿、10.41亿、12.23亿）。
• 个人绩效考核：除公司层面的业绩考核外，对激励对象个人设置严密的绩效考核体系。

单抗平台激励计划

• 激励对象：丽珠单抗平台核心骨干人员。
• 激励数量：不超过1111万股LivzonBiologics普通股。
• 目的：快速引进高端人才，调动核心人员积极性，保障生物药领域战略发展。

财务预测与估值

财务比率

风险提示

• 附属公司期权计划能否获批准存在不确定性。
• 老品种增速下滑，辅助类品种承压程度超预期。
• 新品种销售低于预期。
• 研发进展低于预期。

结论

丽珠集团通过推出股票期权激励计划，旨在提升公司整体业绩表现与核心人员积极性，推动生物药研发进展。公司半年度业绩预计增长20%-30%，展现出良好的增长潜力。尽管存在一定的风险，但公司强大的销售能力和丰富的创新在研品种为未来业绩增长提供了保障。因此，分析师维持“增持”评级，看好公司长期发展。