20180624-太平洋-丽珠集团-000513.SZ-丽珠单抗A轮融资引入战投__预计未来IPO估值百亿级别_7页_1mb
报告摘要
丽珠集团（000513）点评报告总结
核心内容
丽珠集团（000513）近期完成丽珠单抗A轮融资，引入战投，包括云峰基金分别增资9830万美元和5000万美元，使丽珠单抗估值达到5.5亿美元。预计未来IPO估值将达到百亿级别，体现出公司对丽珠单抗未来发展的高度看好。同时，公司整体盈利预测显示，未来三年净利润将持续增长，具备较大的市值增长空间。
主要观点
- A轮融资：丽珠单抗A轮融资后估值为5.5亿美元，预计未来IPO估值有望达到100亿元级别，主要原因是公司计划为未来上市做准备，并保留内部激励空间。
- 股权结构变化：丽珠集团持股比例从51%提升至55.13%，健康元“直接+间接”持股比例从71.85%降至60.45%，但仍保持绝对控股地位。
- 发展战略：公司持续推进“大专科+大生物”战略，重点布局促性激素、消化道、肿瘤、神经、自身免疫疾病五大专科领域，并发展抗体药物、液体活检、体外诊断和检测服务，构建精准医疗全产业链。
- 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为11.16亿元、12.88亿元、15.23亿元，对应EPS分别为1.55元、1.79元、2.12元，市盈率分别为30.5倍、26.4倍、22.4倍，显示盈利能力和估值水平逐步提升。
- 市值空间：公司预计未来5年市值将增长3-4倍，有望达到千亿级别。
关键信息
股票基本信息
- 总股本/流通股（百万股）：610/610
- 总市值/流通市值（百万元）：39,771/39,771
- 12个月最高/最低价（元）：78.69/47.82
- 昨收盘价（元）：47.33
- 目标价（元）：67.69
盈利预测与财务指标
| 项目 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 8531 | 9462 | 10516 | 11812 |
| 净利润（百万元） | 4429 | 1116 | 1288 | 1523 |
| 摊薄每股收益（元） | 6.16 | 1.55 | 1.79 | 2.12 |
| 市盈率（PE） | 8.8 | 30.5 | 26.4 | 22.4 |
分业务盈利预测
| 项目 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 原料药 | 2103 | 2293 | 2463 | 2646 |
| 化学制剂 | 3702 | 4374 | 5147 | 6137 |
| 中药制剂 | 2045 | 2038 | 2063 | 2090 |
| 诊断试剂及设备 | 636 | 712 | 797 | 893 |
| 丽珠单抗生物 | 0 | 0 | 20 | 70 |
| 丽珠疫苗工程 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 其他 | 45 | 45 | 45 | 45 |
| 收入合计（百万元） | 8531 | 9462 | 10516 | 11812 |
| 净利润合计（百万元） | 971 | 1133 | 1312 | 1537 |
| 归母公司净利润（百万元） | 913 | 1048 | 1203 | 1397 |
营收与利润增长预测
| 项目 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 原料药增速 | 21% | 9% | 7% | 7% |
| 化学制剂增速 | 16% | 18% | 18% | 19% |
| 中药制剂增速 | -4% | 0% | 1% | 1% |
| 诊断试剂及设备增速 | 12% | 12% | 12% | 12% |
| 丽珠单抗生物增速 | - | - | 100% | 100% |
| 收入合计增速 | 11% | 11% | 11% | 12% |
| 净利润合计增速 | 464% | -75% | 15% | 18% |
| 归母公司净利润增速 | - | -75% | 15% | 18% |
风险提示
- 产品放量不及预期
- 研发进展不及预期
投资评级说明
| 评级 | 预期表现 |
|---|---|
| 买入 | 个股相对大盘涨幅15%以上 |
| 增持 | 个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间 |
| 持有 | 个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间 |
| 减持 | 个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间 |
| 看好 | 行业整体回报高于市场整体水平5%以上 |
| 中性 | 行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间 |
| 看淡 | 行业整体回报低于市场整体水平5%以下 |
投资建议
基于“大专科+大生物”战略布局和未来IPO预期，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 销售负责人 | 王方群 | 13810908467 | wangfq@tpyzq.com |
| 北京销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 北京销售 | 袁进 | 15715268999 | yuanjin@tpyzq.com |
| 北京销售 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 北京销售 | 李英文 | 18910735258 | liyw@tpyzq.com |
| 北京销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 北京销售 | 付禹璇 | 18515222902 | fuyx@tpyzq.com |
| 上海销售副总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 上海销售 | 洪绚 | 13916720672 | hongxuan@tpyzq.com |
| 上海销售 | 李洋洋 | 18616341722 | liyangyang@tpyzq.com |
| 上海销售 | 宋悦 | 13764661684 | songyue@tpyzq.com |
| 上海销售 | 张梦莹 | 18605881577 | zhangmy@tpyzq.com |
| 上海销售 | 黄小芳 | 15221694319 | huangxf@tpyzq.com |
| 上海销售 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 上海销售 | 杨海萍 | 17717461796 | yanghp@tpyzq.com |
| 广深销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 广深销售 | 王佳美 | 18271801566 | wangjm@tpyzq.com |
| 广深销售 | 胡博涵 | 18566223256 | hubh@tpyzq.com |
| 广深销售 | 查方龙 | 18520786811 | zhafl@tpyzq.com |
| 广深销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 广深销售 | 杨帆 | 13925264660 | yangf@tpyzq.com |
| 广深销售 | 陈婷婷 | 18566247668 | chentt@tpyzq.com |
公司信息
- 公司名称：丽珠集团
- 行业分类：医疗保健 / 制药、生物科技与生命科学
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
- 许可证编号：13480000
重要声明
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