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报告摘要

铝市场周度分析 (长江期货)

一、核心内容总结：

供应端：
- 氧化铝： 周度运行产能小幅下降至8810万吨，环比降45万吨；库存小幅下降至3013万吨。受环保政策影响，山西吕梁4家氧化铝厂部分焙烧炉关停。
- 电解铝： 全国运行产能环比降2万吨至43884万吨；产能增量来自四川启明星、贵州安顺复产(20万吨)，以及双元铝业、新疆农六师投产(30万吨)。同时存在河南检修(损失7万吨产能)、新疆常规检修(2万吨)、广西高成本减产、四川部分铝厂减产(预计影响205万吨)以及重庆预期检修(2万吨)等减量因素。
- 铝土矿： 国产供应受年底环保、天气影响难有改善。进口矿供应增加但存在几内亚发货受阻问题。
需求端与开工率：
- 下游加工： 国内龙头企业及细分领域（铝型材、铝板带、再生铝、原生铝、铝线缆）开工率普遍环比回落或持平，受季节性需求转弱及部分出口退税取消政策影响。
库存与价格：
- 铝锭库存： 全国社会库存、上期所库存、LME库存均有不同程度去化。
- 氧化铝： 部分企业价格周内下跌。
- 铝价预期： 多空因素交织，高位运行的氧化铝价格、铝厂检修减产支撑成本与供应，但需求淡季和出口退税取消政策给价格带来压力，短期不宜过度看空。
行情建议：
- 建议沪铝观望，主力合约关注区间19700-20500元/吨。
- 氧化铝短期建议观望。
宏观与新闻：
- 国内数据： 11月工业加速（同比+5.4%，环比+0.46%），消费放缓（社会消费品零售总额同比+3%,环比+0.16%）。
- 政策： 河南、山西等地产出保持高位，外贸订单季节性增多。
- 美联储： 如期降息25个基点，政策转向谨慎，核心PCE降温至环比0.1%。
- 外汇： 美元指数回落，人民币汇率稳定。
原材料价格：
- 印度废金属进口政策调整（关税取消），铝土矿、动力煤价格有波动。