20171020-申万宏源-汇冠股份-300282.SZ-三季度业绩低于预期，未来持续聚焦智能教育_401kb

报告摘要

汇冠股份（300282）2017年三季报点评总结

核心内容

汇冠股份（300282）于2017年10月20日发布三季报，第三季度营业收入和净利润均出现同比下降，主要受结构件业务承压影响。公司正逐步剥离与教育主业关联较低的结构件业务，未来将更加聚焦智能教育领域的发展。

主要观点

三季度业绩低于预期
第三季度营业收入4.75亿元，同比下降17.34%；归母净利润2962万元，同比下降40.66%。净利润下降主要由于子公司旺鑫精密结构件业务受智能手机出货量平缓及行业竞争激烈影响，导致净利润同比大幅下降约63%。
教育信息化业务增长稳健
子公司恒峰信息前三季度归母净利润约4500万元，同比增长50%，基本符合预期。公司已在全国多个省市中标教育信息化项目，标志着其业务拓展向全国范围推进。预计恒峰信息全年扣非净利润有望达到6500万元。
广州华欣业务小幅下滑，但前景良好
广州华欣前三季度归母净利润约4000万元，同比下降15%。尽管如此，其在大尺寸IWB交互式电子白板市场占有率超60%，未来有望受益于行业大屏化升级趋势，并拓展新客户资源。
借助大股东资源布局智能教育生态圈
公司已与和睿资本共同设立教育投资基金，未来将持续围绕智能教育装备、服务及互联网教育领域进行投资布局，为上市公司孵化优质标的。
盈利预测下调，维持增持评级
由于结构件业务持续承压，公司下调2017-2019年盈利预测，下调幅度分别为24%、30%、30%。预计2017-2019年归母净利润分别为1.37亿、1.70亿、2.09亿元，对应EPS为0.55元、0.68元、0.84元/股，PE分别为41倍、33倍、27倍。短期业绩承压，但长期看好其智能教育业务发展，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据（2017年10月19日）

收盘价：22.28元
一年内最高/最低：34.87元 / 18.14元
市净率：2.3
流通A股市值：4707百万元
上证指数/深证成指：3370.17 / 11189.55

基础数据（2017年09月30日）

每股净资产：9.71元
资产负债率：34.38%
总股本/流通A股：250百万 / 211百万
流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

项目	2014A	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	824	1,636	1,696	1,823	1,856	1,963
营业收入同比增长率(yoy)	580.17%	98.57%	3.70%	7.50%	1.80%	5.80%
净利润	22	-85	126	137	171	209
净利润同比增长率(yoy)	-226.10%	-1098.81%	-212.77%	9.3%	24.0%	22.5%
每股收益(元)	0.12	-0.48	0.56	0.55	0.68	0.84
ROE(%)	0.83%	-9.04%	6.66%	5.6%	6.6%	7.6%
市盈率	42	-	41	33	27	-