20160725-天风证券-汇冠股份-300282.SZ-布局教育信息化产业_打造智能教育服务生态圈__22页_2mb_2mb

汇冠股份（300282）总结

核心内容

汇冠股份通过非公开发行股份及支付现金的方式，拟以8.06亿元收购教育信息化企业恒峰信息，同时募集不超过5.17亿元配套资金用于智慧教育云计算数据中心建设与运营。此次收购将帮助公司布局教育信息化领域，实现教育设备、教学平台、教学内容、客户资源的深度融合，打造智能教育服务生态圈，提升公司盈利能力。

主要观点

• 行业前景广阔：教育信息化已成为国家战略，B端市场空间预计在2016年达到约2420亿元，C端在线教育消费需求快速增长，市场潜力巨大。
• 政策支持：国家出台多项政策支持教育信息化发展，如“三通两平台”建设，推动教育信息化向更深层次发展。
• 行业整合加速：当前行业格局高度分散，未来有望加速整合，具备核心竞争力的企业将脱颖而出。
• 恒峰信息实力突出：恒峰信息为教育信息化解决方案提供商，服务K12学校和职业教育院校，具备良好的业绩增长潜力，承诺2016-2018年扣非归母净利分别为5200万、6500万、8100万，CAGR达50%。
• 公司转型：通过收购恒峰信息，公司从传统智能终端部件提供商转型为教育信息化整体解决方案提供商，致力于打造智能教育服务生态圈。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为0.55元、0.82元、0.89元，当前股价对应PE分别为64x、43x、40x，给予“买入”评级。

关键信息

收购详情

• 交易金额：8.06亿元，支付现金2.42亿元，发行股份1912.54万股，发行价为29.50元/股。
• 交易方：刘胜坤、杨天骄等14名自然人及云教投资等6家机构。
• 股权变化：控股股东和君商学持股比例由24.01%变更为22.10%，实际控制人未变。
• 业绩承诺：恒峰信息2016-2018年扣非归母净利分别不低于5200万、6500万、8100万。

业务布局

• 原主业：信息交互业务和精密制造业务，涵盖智能终端显示屏部件与结构件的生产、研发、销售。
• 收购后业务：新增教育信息化解决方案业务，包括“三通两平台”集成业务、教学实训平台业务、软件销售业务等。
• 智慧教育平台：建设智慧校园、智慧教室、翻转课堂等平台，提升教学与学习效率。

财务预测

• 公司原主业：2016-2019年营收分别为18.76亿元、21.58亿元、24.82亿元、28.54亿元，毛利率分别为19%、21%、22%、22%。
• 恒峰信息：2016-2021年营收分别为2.37亿元、3.18亿元、3.69亿元、4.08亿元、4.38亿元、4.61亿元，净利润增长显著。
• EPS预测：公司2016-2018年EPS分别为0.55元、0.82元、0.89元，当前股价对应PE分别为64x、43x、40x。

风险提示

• 收购进展不达预期：若交易未能按计划完成，可能影响公司战略实施和业绩增长。

行业分析

• 行业格局：高度分散，未来有望加速整合，优质企业将受益。
• 市场空间：B端市场空间广阔，C端在线教育消费需求旺盛，推动行业发展。
• 政策推动：国家政策持续支持教育信息化建设，如“三通两平台”、“互联网+教育”等，为行业提供良好发展环境。

估值与评级

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 目标价格：42.30元。
• 当前价格：35.25元。
• 财务指标：公司毛利率、净利率显著改善，盈利能力提升。

总结

汇冠股份通过收购恒峰信息，积极布局教育信息化领域，顺应行业发展潮流。公司原主业涵盖智能终端部件，收购后将整合教育设备、教学平台、教学内容等资源，打造智能教育服务生态圈。教育信息化行业市场空间广阔，政策支持强烈，未来有望加速整合，公司有望借助此次收购实现业绩增长和盈利能力提升。财务预测显示公司未来三年EPS增长显著，当前估值合理，给予“买入”评级。