20160420-东北证券-汇冠股份-300282.SZ-智能教育未来的领航者_29页_1mb

汇冠股份（300282）深度报告总结

核心内容概述

汇冠股份是一家专注于中大尺寸触摸屏研发、设计和生产的公司，其业务涵盖触摸屏、交互式电子白板以及智能终端精密结构件。2016年，公司经历实际控制人变更，由和君商学控股，开启战略转型，积极布局智能教育装备领域，尤其在VR和AR技术应用方面。公司通过精益管理、技术积累和外延并购，逐步实现从传统制造向高附加值的智能教育装备转型。

主要观点

• 战略转型：公司从传统业务向智能教育装备领域拓展，重点布局VR/AR技术，借助股东资源与资本优势，推进智能教育装备的发展。
• 技术优势：公司在红外及光学人机交互技术领域拥有较强的技术积累，尤其是在光学感知、手势识别等方面取得技术突破，具备向VR/AR领域延伸的潜力。
• 精益管理：公司通过优化成本管理，提升效率，2015年毛利率增长显著，为未来业绩增长奠定基础。
• 外延并购：公司通过收购华欣、旺鑫精密和成都天科等企业，进一步拓展业务范围，增强技术实力与市场竞争力。
• 市场前景：智能教育市场发展潜力巨大，预计未来三年将迎来爆发式增长，尤其在电子白板、VR教育等领域，公司有望占据重要地位。
• 盈利预测：公司2016年和2017年的EPS分别为0.68元和0.93元，维持“买入”评级。

关键信息

1. 业务布局

• 传统业务：触摸屏、交互式电子白板、智能终端精密结构件。
• 新业务方向：智能教育装备，特别是基于VR和AR技术的教育应用。
• 并购整合：
  • 2013年收购广州华欣，巩固红外触控领先地位。
  • 2014年收购旺鑫精密，进入智能终端结构件领域。
  • 2015年收购成都天科，拓展军工精密制造业务。
  • 2016年设立和汇启智，拓展智能教育装备业务。

2. 技术优势

• 公司拥有完整的红外触摸技术和光学影像触摸技术体系。
• 在交互式电子白板、多点触摸屏、光学触摸屏等领域具备核心技术优势。
• 技术储备丰富，拥有大量专利和软件著作权。

3. 智能教育市场

• 市场规模：预计到2017年，中大尺寸触摸屏市场规模将接近80亿美元。
• 教育应用：电子白板市场潜力巨大，预计潜在需求超过千亿。
• 政策支持：国家多项政策支持教育信息化发展，推动交互式教学设备普及。
• VR教育：预计未来三年，VR教育市场将快速增长，公司积极布局该领域。

4. 精益管理

• 公司通过精益管理优化成本结构，提升整体运营效率。
• 2015年毛利率增长10个百分点，2016年及以后预计持续优化。

5. 股东资源

• 和君商学作为新控股股东，带来丰富的人才、资本与管理资源。
• 和君在教育、咨询与投资领域有深厚积累，助力公司战略转型。

6. 财务数据

7. 股票数据

• 收盘价：32.69元（2016/4/18）
• 总市值：7,498百万元
• 总股本：229百万股
• 日均成交量：3百万股

风险提示

• 新业务研发与推广速度低于预期，可能影响公司业绩增长。

结论

汇冠股份通过技术积累、精益管理及外延并购，正在逐步从传统电子制造转型为智能教育装备的领军企业。公司依托和君集团的资源和管理优势，积极布局VR/AR教育市场，未来增长潜力巨大。尽管面临一定的风险，但凭借行业领先的技术和良好的政策环境，公司发展前景被看好。