20160418-广发证券-汇冠股份-300282.SZ-加速布局_打造智能教育服务生态圈_22页_2mb

汇冠股份 (300282.SZ) 总结

核心内容概述

汇冠股份是一家专注于智能教育装备研发与生产的领先企业，拥有全球领先的红外及光学信息交互技术，并通过并购和战略布局，拓展至军工、VR等新兴领域。公司依托控股股东和君集团在教育行业的资源与基因，加速布局智能教育服务生态圈，致力于打造教育信息化整体解决方案提供商。

主要观点

• 技术优势：公司拥有大量专利技术，红外及光学触控技术在全球处于领先地位，是国内最大的教育IWB技术和模组输出供应商。
• 战略布局：通过收购旺鑫精密，公司获得了精密结构件制造能力，并拓展至军工、VR等高增长领域。
• 市场前景：政策红利推动教育信息化市场快速发展，预计未来五年教育IT投资规模将持续增长，其中IWB市场仍有较大提升空间。
• 生态构建：公司通过与和君集团合作，打造“事业舞台、孵化平台、众创平台”的智能教育服务生态，推动业务转型。
• 盈利预测：公司未来三年（2016-2018）EPS分别为0.66/0.87/1.13元，对应PE分别为50.36/38.27/29.45，给予“买入”评级。
• 财务表现：2015年公司业绩受商誉减值影响亏损，但剔除影响后净利显著提升，毛利率明显增长，显示业务改善趋势。

关键信息

公司背景

• 成立于2003年，2011年上市，2013年收购广州华欣电子科技，2014年收购旺鑫精密，2015年引入和君集团作为新股东。
• 主要产品包括红外式触摸屏、光学影像式触摸屏、交互式电子白板等，广泛应用于教育、金融、医疗、交通等行业。

业务布局

• 教育领域：公司是领先的智能教育装备提供商，专注于交互式电子白板、交互智能平板等产品，拥有国内最大的技术与模组输出能力。
• 精密制造：旺鑫精密作为子公司，为华为、HTC等企业提供精密结构件，同时拓展至军工、VR等新兴领域。
• VR/AR布局：公司通过和君正德投资，积极探索VR、AR等新技术在教育场景的应用，为未来教育信息化提供创新解决方案。

市场与政策

• 教育信息化市场规模庞大，政策推动下，未来五年教育IT投资规模预计持续增长，2015年或达630亿元。
• 教育信息化“三通两平台”政策推动了教育公平与质量提升，为公司业务发展提供政策支持。

财务与经营

• 盈利预测：公司未来三年（2016-2018）的EPS分别为0.66、0.87、1.13元，对应PE分别为50.36、38.27、29.45，显示公司估值逐步下降但盈利预期上升。
• 业绩改善：2015年剔除商誉减值影响后，公司净利显著增长，毛利率提升，显示精益生产改革成效显著。
• 现金流管理：公司经营活动现金流稳步增长，投资与筹资活动现金流亦有所改善，显示公司财务健康度提升。

风险提示

• 智能教育新业务拓展不及预期。
• 旺鑫精密业绩不达承诺。

关键数据概览

战略与转型

• 人才战略：公司成立人才发展中心，聚焦于人才经营与培养，打造高效人才生态。
• 两创孵化：依托和君资本与资源，公司成立两创孵化中心，探索“斯坦福+硅谷”模式，推动创业创新。
• 精益管理：引入和君精益管理团队，优化生产流程，提升毛利率与盈利能力。

未来展望

• 公司正加速布局智能教育服务生态，通过技术积累、资源整合和业务拓展，打造智能教育服务生态圈。
• 随着教育信息化进程的推进，公司有望在智能终端硬件、教育内容与平台等多方面获得增长机会，实现业绩稳步提升。