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兆易创新 (603986.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

兆易创新是一家专注于半导体领域的创新企业，近年来在业绩和市场表现上均表现出强劲的增长势头。公司主要业务涵盖存储芯片（如NOR Flash和DRAM）以及MCU（微控制器单元）等产品，受益于终端智能化和供应链本土化趋势，其业务结构持续优化，长期成长性受到市场高度认可。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年：公司预计实现归母净利润22.8-24.2亿元，同比增长158.88%-174.78%，扣非归母净利润增长290.25%-315.46%。
• 2021Q4：净利润为6.33-7.73亿元，同比增长204.33%-271.63%，符合市场预期。
• 2022-2023年：预计归母净利润分别为31.38亿元和44.26亿元，同比增长31.19%和41.07%。

2. 市场表现

• 当前股价：155.50元。
• 目标价：225.62元。
• 总股本：6.68亿股。
• 总市值：1,038.02亿元。
• 年内股价波动：最高230.05元，最低109.20元。

3. 成长性分析

• 存储业务：NOR Flash市场需求持续增长，尤其是汽车和工业领域，兆易正在向中高容量产品转型，预计2022年利基型DRAM销售收入将达16-20亿元。
• MCU业务：受益于新能源车和工业智能化升级，MCU需求增长迅速，预计2023年车规MCU将大规模量产并贡献收入。

关键信息

4. 财务指标

• 营业收入：预计2021-2023年分别为9,715百万元、14,668百万元、20,450百万元，年均增长显著。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为2,392百万元、3,138百万元、4,426百万元，增长趋势稳定。
• 毛利率：2021年达到43.3%，预计2022年和2023年分别为37.5%和38.8%，显示产品结构优化带来的盈利能力提升。
• ROE：2021年为20.19%，2022年预计为22.84%，2023年预计为26.84%，显示公司盈利能力持续增强。
• 每股收益：2021年为3.600元，2022年预计为4.723元，2023年预计为6.663元，呈现上升趋势。
• 现金流：2021年经营活动现金流净额为4.02元，预计2023年为6.80元，显示公司运营效率和资金状况良好。

5. 投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
• 重点关注存储和MCU业务的成长潜力，尤其是利基型DRAM和车规MCU的市场表现。

6. 风险提示

• 新产品推出不及预期；
• 限售股份解禁风险；
• 合肥长鑫被美国制裁可能对行业造成影响。

附录数据

7. 历史评级

• 历史推荐：2020年9月14日、10月30日、2021年4月28日、6月3日、6月25日、8月29日、10月28日等多次发布“买入”评级。
• 目标价：历史目标价范围在166.54元至253.09元之间，显示市场对其长期表现的看好。

8. 市场平均投资建议评分

• 评分：1.00（对应“买入”评级），显示市场普遍看好兆易创新的未来表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担最终操作建议的责任；
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