20140303-财达证券-军工行业_自上而下选股_3月存阶段性反弹_12页_494kb

报告摘要

军工行业月报总结

核心内容

2014年3月军工行业面临阶段性反弹预期，主要受“两会”营造的宽松市场氛围和货币政策调整影响。报告指出，央行在春节后通过正回购收缩流动性，但预计3月将不再进行正回购，M2增速有望回升，为军工板块提供支撑。同时，军工改革持续推进，国防建设加强，为军工股带来积极市场氛围。

主要观点

市场回顾：
2014年2月，军工板块整体下跌0.89%，跌幅超过沪深300指数近1个百分点。航空、船舶、兵器板块跌幅较大，尤其是航空板块因前期估值过高和业绩预期未达而回调明显。
- 航空板块：下跌7.43%
- 船舶板块：下跌1.46%
- 兵器板块：下跌1.05%
  从细分板块看，航天板块表现优于大盘，航空板块表现相对较好，而电子和核工业板块表现较差。
投资逻辑：
中国面临多元安全威胁，国防建设持续加强。2013年军费预算同比增长10.7%，国防支出合理且有持续性。
军工改革将推动资产证券化、产品军民两用化、装备现代化和订单国际化。
报告建议关注军工资产重组、通用航空产业、页岩气开发和北斗导航产业等投资题材，其中后三项可能迎来重要政策文件发布。
个股推荐：
- 中信海直（000099）：受益于低空开放政策，获得专项补贴，市场份额领先，未来在陆路和海上通航服务中具有增长潜力。
  - 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.28、0.34、0.42元，对应PE分别为29、24、20倍。
  - 评级：增持
- 中航电子（600372）：持续推进资产重组，未来将注入航电板块研究所，提升业绩。
  - 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.49、0.61、0.79元，对应PE分别为53、42、33倍。
  - 评级：中性
- 四创电子（600990）：受益于低空开放政策，拓展空管雷达和安防业务，盈利预测显示增长潜力。
  - 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.51、0.68、0.91元，对应PE分别为56、42、31倍。
  - 评级：增持
- 中航飞机（000768）：控股股东股权变动，与中航投资合作，推动业务发展。
  - 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.28、0.33、0.38元，对应PE分别为97、82、70倍。
  - 评级：买入

关键信息

货币政策：2014年1月央行通过逆回购释放5250亿元流动性，春节后通过正回购收缩2680亿元。预计3月不再进行正回购，M2增速将回升。
军工改革：十八届三中全会推动军工央企市场化改革，未来1-2年将重点整合军工资产和研究院所，促进军工产业升级。
国防建设：中国国防支出持续增长，军费预算2013年为7201.68亿元，占GDP比重合理，远低于美国。
市场环境：2014年2月军工板块表现弱于大盘，主要受估值回调、业绩预报和资产重组预期低于预期影响。
热点事件：
- 国际热点：
  - 日本在硫磺岛建设监听设施，强化对华监视。
  - 美军研发低成本迷你侦察卫星，计划部署“全球鹰”无人机和P8反潜侦察机。
  - 美军“宙斯盾”系统成功拦截中程导弹，显示其反导能力。
  - 美国福特号航母即将下水，最快2015年服役。
  - 俄罗斯重启北极军港，意在牵制中国在北极资源和航线的争夺。
- 国内热点：
  - 中国海军在西太平洋进行实战对抗演练，展示新型装备。
  - 解放军新型反潜巡逻机“高新6号”测试，预计将迅速服役。
  - 新型潜射智能鱼雷亮相，具有快速定位和智能导航功能。
  - 解放军“机动-5”号演习中，预警机用于识别民船和敌舰。

投资建议

抓住军工改革和国防建设的机遇，关注资产重组、通用航空、北斗导航和页岩气开发等题材。
重点推荐中信海直、四创电子和中航飞机，认为其具备较高的增长潜力和政策支持。
风险提示包括政策推进不及预期、军品订单未达预期、低空开放进度缓慢等。

评级定义

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
- 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级：
- 超配：行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
- 配：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级：
- 买入：股价相对强于上证指数达到或超过15%
- 增持：股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%之间
- 卖出：股价相对弱于上证指数达到或超过15%