20180802-招商证券-军工行业事件点评_封锁_早已有之_军工无惧压力_4页_494kb

报告摘要

2018年8月2日，美国商务部宣布新增44家中国企业至技术封锁名单，其中包括多家军工相关单位。该事件被分析认为具有象征意义，而非实质性影响，主要反映美国对华技术封锁的持续性。

技术封锁早已有之
美国对华实施技术封锁并非新现象，自上世纪80年代末期起已存在。此前，如航天科技13所、702所、一院一部、八院；科工31所、33所、35所、239厂；电科11所、54所、29所、20所；中航625所；以及多所高校，早已被列入BIS封锁名单。因此，本次新增封锁名单对行业影响有限。
军工行业自主可控能力强
我国军工行业在武器装备研发过程中一直强调自主可控，总装备部在采购军用设备时对国产化率有严格要求。目前，我国军工电子核心元器件国产化率已接近80%，基本实现自给，技术封锁对相关企业生产经营影响较小。
倒逼行业改革与自主创新
尽管本次封锁影响有限，但其象征意义显著，势必促使我国加大国防科研投入，推动军工行业改革。改革方向包括军工科研院所改制、激励机制改革、军品定价机制改革等，以提升行业竞争力和自主创新能力。
行业景气度高，重点推荐中下游企业
航空装备产业是美国对华技术封锁的重点领域，但本次受影响较小。行业下游需求旺盛，景气度高，建议重点关注航空产业链中下游企业及自主可控相关标的。

公司名称	股价（元）	17EPS（元）	18EPS（元）	19EPS（元）	18PE	19PE	PB	评级
中航机电	7.72	0.24	0.27	0.31	29	25	3.3	强烈推荐-A
中航沈飞	35.08	0.51	0.54	0.65	65	54	6.9	强烈推荐-A
中航科工	4.57	0.21	0.24	0.28	17	14	1.5	强烈推荐-A
中航电测	9.43	0.22	0.30	0.37	31	25	3.8	强烈推荐-A
景嘉微	47.25	0.44	0.53	0.71	89	67	12.9	强烈推荐-A
航发动力	22.49	0.47	0.49	0.58	46	39	2.0	强烈推荐-A
中航电子	12.73	0.31	0.33	0.39	39	33	3.2	强烈推荐-A
中航飞机	15.12	0.17	0.19	0.22	80	69	2.7	强烈推荐-A
中直股份	35.41	0.77	0.90	1.08	39	33	2.9	强烈推荐-A

指标	1个月	6个月	12个月
绝对表现	3.9%	-8.9%	-12.4%
相对表现	5.8%	9.9%	-3.9%

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