20140603-财达证券-军工行业_月报-把握低估值_期待通航_11页_681kb

军工行业月报总结

核心内容

2014年6月军工行业月报指出，军工行业在中长期走势上表现乐观，尤其在资产证券化、军民两用化、军事装备现代化和军工订单国际化等方面具备显著投资价值。报告强调了军工改革的持续推进、国防建设的加强以及政策导向对行业发展的积极影响。

主要观点

• 国防支出持续增长：中国军费支出自2000年以来保持较高增速，尽管当前军费占GDP比重合理，但相较于美国仍有较大提升空间。
• 军工改革持续推进：十八届三中全会提出多项改革措施，推动军工央企市场化改革，加速军工资产整合与军民两用产业发展。
• 军工板块表现优于大盘：2014年5月，军工板块涨幅为1.38%，超过沪深300指数近1.5个百分点，主要受益于航天、航空、核工业、船舶板块的估值回调及业绩预期改善。
• 资产重组预期强烈：未来1-2年内，军工集团将重点重组重要军工资产及研究院所，尤其是机密型核心资产，有望注入上市平台，提升资本运作效率。
• 重点推荐领域：军工资产重组、通用航空、页岩气开发、北斗导航产业为2014年6月投资主线，相关上市公司如中信海直、中国重工被重点推荐。

关键信息

1. 市场回顾

• 2014年5月，军工板块涨幅为1.38%，超越沪深300指数。
• 航空板块涨幅最大，达6.36%，成飞集成在该板块中表现突出，实现连续5个涨停。
• 航天、核工业、船舶板块涨幅分别为3.11%、1.57%、1.52%。
• 军工电子和兵器板块出现下跌，跌幅分别为-1.09%、-2.19%。

2. 投资逻辑

• 国防建设需求持续增长，为军工行业带来长期发展机遇。
• 军工资产证券化、军民两用化、现代化、国际化是未来行业发展的主要方向。
• 通用航空、页岩气开发、北斗导航产业等新兴领域有望迎来政策利好。

3. 个股推荐

• 中信海直：受益于低空开放政策及深海油气开发，2013-2015年EPS预计为0.28、0.34、0.42元，对应PE分别为29、24、20倍，给予“增持”评级。
• 中国重工：作为中国海军装备主要生产商，公司正推进资产重组，提升海洋经济业务。2013-2015年EPS预计为0.21、0.23、0.25元，对应PE分别为31、28、26倍，给予“增持”评级。

4. 当月热点事件

国际热点

• 日本监听设施：日本防卫省计划在硫磺岛建设监听设施，针对中国在太平洋的军事活动。
• 美军迷你侦察卫星：美军研发成本低廉、可快速组装的迷你侦察卫星，具备高分辨率光学成像能力。
• F-35制造合同：日本政府与三菱等企业签订F-35制造合同，总额约877亿日元。
• A400M军用运输机交付：法国空军接收首架A400M运输机，是欧洲最大军事合作项目。
• 印度太空军事化：印度计划投入巨资研发小型军用卫星及反卫星武器。
• 安倍出席迁御之仪：引发日本舆论对“战前回归”的担忧。
• 美军“全球鹰”无人机部署：计划明年在日本轮流部署，加强与冲绳基地的反潜侦察能力。
• “宙斯盾”反导试验成功：美军成功拦截中程导弹，强化反导能力。
• 福特号航母即将服役：作为美军第三代航母，福特号预计2015年服役。
• 俄罗斯重启北极军港：意在牵制中国在北极资源和航线上的活动。

国内热点

• 中国海军实兵演练：北海舰队在西太平洋展开实兵对抗演练，提升实战化训练水平。
• “高新6号”反潜巡逻机：中国测试新型反潜巡逻机，未来可能迅速服役。
• 新型智能鱼雷展示：中国海军在演习中展示新型潜射智能鱼雷，具备快速定位和智能导航功能。
• 中国海军远海演习：展示预警机在辨别民用船只与敌舰中的作用，强化对日本的牵制。
• 东风-15C导弹研发进展：纪录片曝光东风-21D导弹信息，暗示其可能已进入研发或列装阶段。

风险提示

• 运营安全风险：涉及通航及深海油气业务的公司面临较高的运营风险。
• 政策执行不确定性：低空开放及资产注入进程可能受政策调整影响。
• 国际局势变化：地缘政治不稳定可能对军工出口及国际合作产生影响。
• 业绩支撑不足：部分公司股价上涨可能超出现有业绩支撑。

评级定义

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

免责条款

本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，仅供专业投资者参考。