20240128-国联证券-王府井-600859.SH-新门店落地拖累业绩_免税逐步培育成长_3页_340kb

公司发布2023年业绩预告，预计归母净利润65-78亿元，同比增长23347%至30017%，恢复至2019年同期478%-574%。Q4公司扭亏为盈，净亏损预计-0.20亿至-0.90亿元，业绩拖累主要来自新开设的3家门店（海垦广场、奥莱UPTOWN、喜悦购物中心）带来的亏损，新增租赁面积33.83万平方米。

免税业务表现亮眼，2023年双节假期王府井国际免税港客流同比增长12倍，2024年元旦接待超500万人次，销售额同比大增117%。2024年1月免税港二期升级亮相，进一步优化购物体验并提升会员权益。

2023-2025年盈利预测及估值：预计营业收入分别为1233亿、1381亿、1529亿元，同比增速分别为14.2%、12.0%、10.8%；归母净利润分别为72亿、109亿、136亿元，增速分别为2668%、521%、253%。目标价240元，对应2024年25倍PE，维持“增持”评级。

风险提示：经济增长放缓、消费复苏不及预期、免税业务进展滞后等风险。