20230131-华安证券-王府井-600859.SH-疫情反复业绩亏损_免税业务增长可期_3页_317kb

文档总结

核心内容

本报告分析了某公司2022年业绩表现及未来发展趋势，指出尽管疫情反复导致业绩承压，但公司免税业务的试运营为未来发展提供了新的增长点。投资评级为“买入”，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

事件概述

公司发布了2022年业绩预减公告，预计2022年实现归母净利润1.7~2.3亿元，同比减少1.2~1.1亿元，降幅达87%~83%。扣非后归母净利润为-3000~3000万元，同比减少9.7~9.1亿元，降幅达103%~97%。

业绩承压原因

1. 疫情反复：公司百货、购物中心、奥特莱斯等门店普遍受到疫情影响，全年仅4家大型门店正常经营，9家缩短营业时间，63家门店被迫停业，店均停业31天。
2. 租金减免：为因疫情停业的租户和供应商减免租金及相关费用，减少利润总额3.92亿元。
3. 非经营性损益：投资收益和公允价值变动损益对净利润产生影响，其中投资收益为3.01亿元，公允价值变动损益为-0.55亿元。
4. 资产减值损失：计提存货跌价准备，导致资产减值损失0.69亿元。

免税业务增长可期

• 万宁免税港于2023年1月18日试运营，引进香化、黄金配饰等9大品类，近400个品牌，其中海南首进品牌20余家。
• 免税港与三亚、海口等地免税商错位竞争，吸引大量25~35岁消费者。
• 春节期间，公司通过发放离岛免税券和促销活动，吸引客流，销售总额达7132万元，免税业务逐步放量。

投资建议

• 随着疫情防控政策优化，多地感染高峰已过，客流逐步恢复。
• 有税门店经营恢复，国际免税港放量，预计公司2022~2024年EPS分别为0.18、0.66、0.89元/股。
• 对应当前股价PE分别为158、43、32倍，维持“买入”评级。

关键财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 局部地区疫情反复
• 免税业务进展不及预期
• 行业竞争加剧

财务报表与盈利预测概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，数据来源于市场公开信息，分析师声明其独立、客观，不与任何第三方存在利益关联。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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