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双环传动 (002472.SZ) 总结

核心内容

双环传动（002472.SZ）是一家专注于高精度齿轮研发与制造的公司，近年来在新能源汽车齿轮和RV减速器两大业务领域实现快速增长，推动公司整体业绩显著提升。公司于2022年10月20日发布第三季度业绩公告，显示出良好的财务表现和盈利前景。投资评级为“增持”，表明市场对其未来增长持乐观态度。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营收48.25亿元，同比增长18.7%；归母净利润4.09亿元，同比增长80.8%。Q3单季营收和归母净利润分别同比增长19.4%和61.2%，盈利能力显著增强。
• 新能源业务放量：新能源汽车齿轮业务在2022Q3实现营收同比增长超220%，前三季度累计增长超280%，成为业绩增长的主要驱动力。
• RV减速器布局加速：公司通过子公司环动科技积极布局RV减速器市场，实现营收同比增长超75%（Q3），中大负载RV减速器产品取得关键突破，有望保持国产市占率领先地位。
• 盈利预测上调：基于新能源和RV减速器业务的持续增长，公司上调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为5.85亿元、7.78亿元和10.25亿元，对应EPS分别为0.75元、1.00元和1.32元/股，PE分别为37.8倍、28.4倍和21.6倍。

关键信息

财务数据

财务摘要

• 资产负债率：2022年为60.2%，较2021年的49.2%有所上升。
• 流动比率：维持在0.9左右，速动比率从0.4提升至0.5。
• 总资产周转率：稳定在0.6左右。
• 现金净增加额：2022年为-1727百万元，2023年预计为426百万元，2024年预计为-279百万元。

风险提示

• 汽车行业销量不及预期
• 产能建设不及预期
• 原材料涨价超预期

估值与投资建议

• 估值指标：PE从2022年的37.8倍逐步下降至2024年的21.6倍，P/B从4.1倍下降至3.1倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来三年业绩将持续增长，公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

总结

双环传动在新能源汽车齿轮和RV减速器业务的双重驱动下，实现了业绩的显著增长。公司通过技术提升和产能扩张，增强了市场竞争力，未来增长可期。尽管存在一定的市场和运营风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，值得投资者关注。