20250609-华鑫证券-食品饮料行业周报_白酒底部布局_关注传统消费新饮品_18页_782kb

白酒底部布局，关注传统消费新饮品

核心内容

本报告为食品饮料行业周报，分析了当前白酒及大众品板块的市场表现、行业动态、投资观点与风险提示。

主要观点

• 白酒板块：受到新政策影响，白酒行业需求处于筑底阶段，商务及宴席需求承压，但企业主动降库存、稳渠道，板块估值偏低，酒企回购或增持动作频繁，分红力度提升，预计后续资金流入可能增加。
• 大众品板块：传统消费企业在健康、养生概念下布局饮料新品，如古越龙山、李子园、祖名股份、莲花控股等，同时新消费板块在政策支持、消费偏好变化及技术创新推动下，呈现结构性机会。
• 投资策略：推荐两条主线：估值优势主线（水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒）与全年推荐主线（五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒）；大众品板块推荐西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；饮料板块关注古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金；长期机会包括优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

关键信息

• 政策影响：中共中央、国务院发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》影响白酒政务需求，但高端白酒政务消费占比较低，主要影响市场情绪。
• 行业数据：2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降72%；2023年白酒行业营收7563亿元，同比增长9.70%。
• 市场动态：天猫618第一阶段酒类核心品牌增长72%；1-4月福建省出口啤酒2.8亿升；1-4月吕梁白酒产量下降1.5%。
• 公司动态：贵州茅台推出“走进系列”新品；五粮液接受调研；泸州老窖保持渠道利润空间；李子园推出营养素水新品，全年销售目标1亿元；甘源食品启动新品铺货，越南市场预计下半年放量。

重点信息反馈

• 达势股份：2024年营收43.14亿元（同比增长41%），归母净利润0.55亿元（2023年为-0.27亿元），毛利率同增0.3pct至72.88%，净利率同增2pct至1.28%。门店数量净增240家至1008家，计划2025年新开300家门店，相关资本开支5.7亿元。

投资建议

• 白酒板块：推荐水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒（估值优势）；全年推荐五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。
• 大众品板块：推荐西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；建议关注古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金；长期机会包括优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

风险提示

1. 宏观经济波动风险
2. 推荐公司业绩不及预期的风险
3. 行业竞争风险
4. 食品安全风险
5. 行业政策变动风险
6. 消费税或生产风险
7. 原材料价格波动风险

关键公司盈利预测