20210924-国信证券-白酒中秋动销跟踪专题_高端稳健_次高端分化下龙头高增_12页_1mb

食品饮料行业白酒中秋动销跟踪专题总结

核心内容概述

本报告聚焦2021年中秋白酒销售动销情况，分析行业整体表现及重点白酒企业动销、价格、回款等数据，结合市场情绪和估值变化，提出对白酒板块的投资建议。

主要观点

• 行业整体表现平稳：白酒行业在中秋期间动销表现稳健，整体呈现结构性繁荣，向优势品牌集中。
• 高端白酒表现稳健：高端白酒受礼赠宴席等刚性需求支撑，价格稳定，销量小幅增长。
• 次高端白酒分化明显：次高端白酒整体动销良好，但品牌表现仍有差异，龙头酒企如山西汾酒、酒鬼酒表现突出。
• 板块估值回归合理区间：受市场担忧情绪影响，白酒板块估值有所回落，但优质龙头估值已进入合理区间，中长期配置价值凸显。
• 投资建议：持续看好高端和次高端白酒赛道，首推次高端优质龙头酒鬼酒、山西汾酒，继续坚守高端白酒龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖，重视基本面边际改善的洋河股份、今世缘。

关键信息

中秋动销情况

• 头部酒企回款良好：茅台、五粮液、泸州老窖等头部酒企回款进度接近完成，全年任务完成度约90%。
• 茅台动销强劲：茅台受“稳市稳价”政策及中秋前集中放量影响，批价略有回落，但整体动销依然旺盛。
• 次高端品牌分化：汾酒和酒鬼酒表现突出，回款进度领先；洋河和今世缘省内回款约85%，古井贡酒省内回款约85%。
• 区域市场反馈：江苏、湖南、河北、安徽等地动销情况总体平稳，部分区域疫情扰动影响有限。

价格走势

• 批价：茅台普飞批价3870元，普五批价975元，国窖批价900元，青花汾酒30年批价830元，水井坊井台批价425元，水晶剑批价395元，品味舍得批价345元。
• 零售价：普五售价1368元，国窖售价1319元，青花汾酒30年售价969元，洋河梦3售价619元，水井坊井台售价545元，水晶剑售价468元。

板块表现

• 市场表现：2021年9月1日至9月17日，食品饮料板块涨幅达4.85%，跑赢沪深300指数约3.80pcts。
• 估值变化：白酒板块估值较上月略有上升，贵州茅台估值进入相对合理区间，市盈率38.5倍，接近近三年平均水平。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、今世缘。
• 盈利预测：贵州茅台2021年EPS为42.57元，PE为38.5倍；山西汾酒2021年EPS为4.56元，PE为68.2倍；酒鬼酒2021年EPS为2.95元，PE为85.1倍。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若宏观经济修复不及预期，可能影响白酒消费。
• 需求增长不达预期：若白酒消费需求增长不及预期，可能影响企业业绩。
• 食品安全问题：食品安全风险可能对行业造成冲击。

投资评级

重点公司盈利预测及估值（部分）

结论

白酒行业在中秋期间表现稳健，高端白酒保持稳定增长，次高端品牌分化显著，龙头公司表现优异。板块估值逐步回归合理区间，市场情绪有所回暖，建议投资者继续关注高端白酒及次高端优质龙头，把握行业长期价值机会。