20210301-天风证券-食品饮料行业-白酒周报_强基本面支撑白酒底层逻辑_良性预期消散悲观情绪_10页_934kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为2021年3月1日发布的白酒行业周报，主要分析了白酒板块在2021年春节后的市场表现、北上资金动向、基本面数据、渠道调研反馈以及行业资讯和投资建议。

主要观点

• 市场表现：本周SW白酒板块下跌15.80%，低于SW食品饮料板块（-14.18%），但高于大盘（-1.75%）。跌幅前三位为山西汾酒、泸州老窖和酒鬼酒。
• 北上资金：白酒板块整体净流出4.55亿元，但酒鬼酒、山西汾酒和今世缘获得净流入，而贵州茅台、五粮液和顺鑫农业为净流出前三。
• 基本面支撑：白酒板块的业绩及逻辑仍具备强支撑，春节终端动销反馈超预期，高端白酒实现量价齐升，次高端和大众酒也逐步恢复。
• 投资建议：建议寻找基本面稳健、预期差的标的，重点推荐高端白酒（如泸州老窖）和次高端白酒（如洋河股份、口子窖、今世缘），同时关注舍得酒业等潜力股。

关键信息

1. 行情回顾与北上资金监测

• 白酒板块整体表现：SW白酒板块本周下跌15.80%，高于大盘，但低于食品饮料板块。
• 个股表现：
  • 净流入前三：酒鬼酒（+79,300.91万）、山西汾酒（+34,996.69万）、今世缘（+8,430.53万）。
  • 净流出前三：五粮液（-190,513.51万）、贵州茅台（-169,788.47万）、顺鑫农业（-61,982.15万）。
• 趋势分析：白酒板块回调主要由市场风格和宏观情绪影响，但基本面仍强劲。

2. 白酒近期观点

• 疫情影响：点状疫情未对白酒旺季备货造成大面积影响，渠道反馈显示消费场景并未完全受限，送礼和亲友聚会仍是主要消费动力。
• 行业趋势：白酒行业的长期逻辑未变，头部企业集中趋势仍在，提价和结构升级是主要方向。
• 情绪影响：市场对货币政策和通胀调整的担忧导致资金情绪波动，但白酒板块仍具备估值支撑。

3. 上市公司跟踪

洋河股份

• 业绩表现：2020年营收211.25亿元（-8.65%），归母净利74.77亿元（+1.27%）；2020Q4收入22.11亿元（+8.97%），归母净利2.91亿元（+23.31%）。
• 产品结构升级：M6+和水晶M表现良好，M6+提价30元，终端价约650元，预计量价齐升。
• 库存情况：库存剩余不到1个月，价格稳定，业绩增长。
• 未来展望：预计海天系列将进行优化，产品结构和区域扩张持续进行。

其他公司

• 茅台：春节表现超预期，市场需求旺盛。
• 五粮液：价格稳定，终端动销良好。
• 剑南春：库存压力较大，但高端需求依然强劲。
• 水井坊：利润率下降，消费者更倾向选择剑南春。

4. 渠道调研汇总

• 南京：洋河M3和M6+库存低，价格稳定，高端需求强劲。
• 上海：高端白酒需求增加，中端受疫情影响较大。
• 河南：白酒消费超预期，高端和酱酒表现突出，中低端有所下滑。
• 安徽：古井高端产品销量良好，中低端产品表现一般，销售目标提升。

5. 数据跟踪及重要资讯

• 价格数据：茅台、五粮液、国窖1573等高端白酒价格稳定，洋河M3价格小幅上升。
• 行业产量：2020年11月白酒产量73.48万千升，同比下降6.87%。
• 重要公告：
  • 国台酒业和珍酒调整供货价。
  • 仁怀白酒行业产值增长。
  • 贵州醇销售收入增长显著。
  • 洋河股份对M6+提价30元以上。

风险提示

• 疫情风险：消费场景受限可能影响终端动销。
• 消费升级受阻：人均收入、消费意愿等因素可能影响高端化进程。
• 食品安全问题：食品安全问题可能对行业信心造成冲击。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

后续关注

• 年报与一季报：预计白酒公司年报和一季报数据将好于预期。
• 春糖会议：4月初的春糖会议可能带来行业新动向。

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