20210824-天风证券-广联达-002410.SZ-中报业绩符合预期_施工新签合同额增长翻翻_3页_728kb

广联达（002410）中报分析总结

核心内容

广联达在2021年中报中表现出强劲的业绩增长，显示出其云转型战略的初步成效。公司营业总收入为21.78亿元，同比增长35.36%；归母净利润为2.86亿元，同比增长119.95%。这一增长主要得益于云转型带来的效率提升和业务模式优化，尽管毛利率下降了1.72个百分点，但整体盈利能力显著增强。

主要观点

业绩增长

• 营业总收入：21.78亿元，同比增长35.36%。
• 归母净利润：2.86亿元，同比增长119.95%。
• 云转型成果：云转型战略逐步兑现，推动了公司业绩的快速增长。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降了1.86、0.58和4.15个百分点，表明公司在控制成本方面取得了进展。

造价业务发展

• 数字造价业务营收：16.79亿元，同比增长45.80%。
• 云合同负债：报告期末云合同负债为17.09亿元，相较年初增长13.45%。
• 云合同签署：上半年签署云合同13.70亿元，同比增长33.29%。
• 区域转型：江苏、浙江、安徽、福建等四个地区进入全面云转型，带动了整体业务增长。
• 增值服务：公司持续提供增值服务，如广材网、广材助手、造价云空间等，进一步打开市场空间。

施工业务表现

• 数字施工业务营收：3.18亿元，同比下降5.32%。
• 新签合同额：上半年新签合同额同比增长超过100%，表明公司在拓展市场方面取得显著进展。
• 项企一体化解决方案：新签合同中项企一体化解决方案占比约15%，项目级BIM+智慧工地占比约85%，显示市场策略成果显著。
• 未来收入兑现：预计下半年收入将逐步兑现，同时注重交付保障和回款。

关键信息

财务预测

• 2021-2023年收入预测：50.01亿、63.33亿、76.42亿。
• 2021-2023年净利润预测：7.04亿、10.04亿、12.87亿。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望实现施工和设计领域双突破。

股价与估值

• 当前价格：61.3元。
• 目标价格：未提供。
• 市盈率（P/E）：103.38（2021E）、72.47（2022E）、56.55（2023E）。
• 市净率（P/B）：11.13（2021E）、10.59（2022E）、10.08（2023E）。
• 市销率（P/S）：14.55（2021E）、11.49（2022E）、9.52（2023E）。
• EV/EBITDA：75.44（2021E）、52.49（2022E）、40.97（2023E）。

风险提示

• 云化结果不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 施工和设计业务发展不及预期：可能影响公司多元化战略。
• 造价增值业务发展不及预期：可能影响公司增值服务收入。

总结

广联达在2021年中报中展现出良好的业绩增长，云转型战略逐步释放利润，费用率显著下降。数字造价业务进入新阶段，云合同签署和负债增长均表现强劲。虽然数字施工业务营收略有下降，但新签合同额增长显著，项企一体化解决方案占比提升，显示市场策略的成效。公司未来有望在施工和设计领域实现双突破，维持“买入”评级。然而，需关注云化结果、施工和设计业务发展以及造价增值业务是否能持续增长。