20210824-太平洋-广联达-002410.SZ-施工合同订单饱满_业绩持续高增_6页_789kb
报告摘要
公司总结：广联达2021年中报分析
核心内容
广联达在2021年中报中展现出强劲的业绩增长和良好的业务转型态势。公司营业收入和归母净利润分别同比增长了35.36%和119.95%，表明其在建筑行业数字化转型中的领先地位和持续盈利能力。此外，公司通过优先拓展施工合同订单，实现了新签合同额同比增长超过100%，进一步巩固了市场地位。
主要观点
- 业绩增长显著：公司上半年实现营业收入21.78亿元，同比增长35.36%；归母净利润2.86亿元，同比增长119.95%，显示盈利能力大幅增强。
- 云业务转型成功：数字造价业务营收达16.79亿元，同比增长45.80%；云收入达11.68亿元，同比增长75.30%，表明公司在云计算领域的布局效果显著。
- 费用率下降：销售费用率同比下降1.86个百分点至27.76%；管理费用率下降0.58个百分点至20.73%；研发费用率下降4.15个百分点至25.56%，整体财务状况向好。
- 投资建议：公司被评定为“买入”评级，预计2021-2023年每股收益分别为0.37元、0.49元和0.71元，未来增长潜力较大。
- 业务结构优化：公司正从传统业务向云服务和数字设计业务转型，其中数字设计业务具备较大的发展潜力。
关键信息
营收与利润
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 4004.64 | 4805.57 | 6006.96 | 7508.71 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 330.39 | 440.86 | 576.74 | 840.27 |
| 净利润增长率 | 49.80% | 15.60% | 30.82% | 45.69% |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 88.65% | 89.00% | 89.00% | 89.00% |
| 期间费率 | 79.91% | 80.97% | 80.19% | 78.22% |
| 净利率 | 9.52% | 9.17% | 9.60% | 11.19% |
| ROE | 5.82% | 6.84% | 8.46% | 11.39% |
| ROA | 3.99% | 5.49% | 6.62% | 8.64% |
| ROIC | 29.10% | 17.16% | 17.51% | 26.47% |
| 总资产周转率 | 0.51 | 0.55 | 0.72 | 0.81 |
| 资产负债率 | 31.31% | 19.62% | 21.77% | 24.18% |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| PE | 220.31 | 165.11 | 126.21 | 86.62 |
| PB | 11.10 | 11.29 | 10.68 | 9.87 |
| PS | 18.18 | 15.15 | 12.12 | 9.69 |
| EV/EBITDA | 116.42 | 136.38 | 103.61 | 73.02 |
风险提示
- BIM落地不及预期
- 新业务拓展不及预期
- 行业竞争加剧
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
-
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
股票数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本/流通(百万股) | 1,188/992 |
| 总市值/流通(百万元) | 72,805/60,780 |
| 12个月最高/最低(元) | 91.35/57.10 |
费用率趋势
- 销售费用率：27.76%（同比下降1.86个百分点）
- 管理费用率：20.73%（同比下降0.58个百分点）
- 研发费用率：25.56%（同比下降4.15个百分点）
业务发展动态
- 施工合同订单饱满：上半年新签合同额同比增长超过100%
- 数字设计业务潜力大：虽上半年营收同比下降5.32%，但具备长期发展潜力
- 区域布局完善：江苏、浙江、安徽、福建等地已进入全面云转型阶段
研究团队信息
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分析师：曹佩
- 电话：13122223631
- 邮箱：caopeisz@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520080001
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销售团队：
- 全国销售总监：王均丽，13910596682，wangjl@tpyzq.com
- 华北销售总监：成小勇，18519233712，chengxy@tpyzq.com
- 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
- 华东销售总监：陈辉弥，13564966111，chenhm@tpyzq.com
- 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
- 华东销售总助：杨晶
- 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
- 华南销售总监：张茜萍，13923766888，zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：查方龙
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
重要声明
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