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机械行业2021年春季投资策略总结

核心观点

机械行业投资应把握“内循环”与“外拓展”双主线。国内市场的“内循环”和全球市场替代进口的“外拓展”为行业带来新的增长点。推荐关注工程机械、高端液压件、高端通用机械、半导体设备、油气设备等具备进口替代潜力和内需增长的领域。

投资掘金思路

• 工程机械主机厂：推荐三一重工、中联重科（A+H）。
• 液压件进口替代：推荐恒立液压、艾迪精密。
• 通用机械行业：推荐注塑机龙头海天国际（H）、伊之密。
• IGBT国产化与页岩油气设备：推荐中车时代电气、杰瑞股份。

行业回顾与展望

固定资产投资增速见底回升

2020年上半年，固定资产投资受疫情影响明显下滑，下半年逐步恢复。其中，基建投资、制造业投资、地产投资增速回升显著，而采矿业投资增速变化较小。2020年，基建投资完成额累计同比增长0.9%，地产投资同比增长5.0%，制造业投资同比下滑2.2%。

机械行业经营状况改善

2020年前三季度机械设备上市公司合计实现营业收入10064.2亿元，同比增长13.9%；归母净利润746.9亿元，同比增长31.9%。行业整体股价表现复苏，估值位列中游。

工程机械行业表现

• 内循环背景下，工程机械需求持续增长，特别是小挖、叉车、高机等小型工程机械受益于机器替代人力。
• 后周期产品更新高峰，混凝土机械、起重机械等产品更新需求强劲。
• 出口市场潜力巨大，海外疫情逐步控制，出口市场有望大幅反弹，尤其是挖掘机出口量创历史新高。

液压件进口替代趋势确立

• 关键零部件进口依赖严重，液压件、泵阀等产品仍主要依赖进口，但国产替代趋势明显。
• 政策推动，多部委出台政策支持液压件等关键基础件发展，如《中国制造2025》《工业强基工程实施指南》等。
• 研发投入提升，恒立液压、艾迪精密等企业研发投入持续增长，推动进口替代进程。

注塑机行业复苏

• 需求稳健增长，受益于制造业回暖及5G、家电、3C等新兴领域的发展。
• 出口潜力巨大，国内注塑机企业凭借性价比优势逐步打开海外市场。
• 国产替代加速，国内企业逐步缩小与国外高端产品的差距，未来有望进一步扩大市场份额。

行业趋势分析

内循环带动需求增长

“两新一重”等新基建投资持续提振内需，推动工程机械和通用机械行业增长。国内工程机械整机已基本实现进口替代，而液压件等关键零部件仍有较大替代空间。

外循环推动出口增长

全球疫情对经济造成影响，但部分海外订单向中国转移，推动出口增长。国内工程机械企业在海外市场具备增长潜力，尤其是挖掘机等产品。

制造业回暖

国内制造业投资迅速修复，带动通用机械行业步入上行周期。注塑机、机床工具等细分领域表现优于行业整体。

关键公司分析

三一重工 (600031.SH)

• 业绩超预期：2020年前三季度营收734.2亿元，同比增长24.3%；净利润124.5亿元，同比增长34.7%。
• 国际化布局：在海外设有多个制造和研发基地，业务覆盖全球100多个国家和地区。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为2.04/2.25/2.42元人民币。

中联重科 (000157.SZ/1157.HK)

• 业绩亮眼：2020年前三季度营收452.4亿元，同比增长42.5%；净利润56.9亿元，同比增长63.4%。
• 行业地位稳固：全球混凝土机械龙头，受益于国内工程机械更新换代需求。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.05/1.16/1.32元人民币。

恒立液压 (601100.SH)

• 业绩持续增长：2020年前三季度营收53.2亿元，同比增长38.9%；净利润14.7亿元，同比增长60.5%。
• 进口替代加速：公司研发能力强，产品已广泛应用于国内主要工程机械企业。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年EPS分别为2.07/2.42/2.70元人民币。

艾迪精密 (603638.SH)

• 业绩快速增长：2020年前三季度营收16.1亿元，同比增长50.6%；净利润4.2亿元，同比增长63.3%。
• 高端液压件进口替代：公司产品具备价格和质量优势，有望进一步提升市场份额。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.23/1.46/1.70元人民币。

海天国际 (1882.HK)

• 需求复苏明显：2020年前三季度营收11.25亿元，同比增长14.7%；净利润2.30亿元，同比增长31.5%。
• 产品升级：推出三代机，提升产品性能和盈利能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.61/1.77/2.00元人民币。

伊之密 (300415.SZ)

• 业绩增长显著：2020年前三季度营收2.70亿元，同比增长27.9%；净利润325.6万元，同比增长68.9%。
• 下游需求旺盛：受益于汽车、日用品、医疗、3C等领域需求回暖。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.92/1.08/1.25元人民币。

中车时代电气 (3898.HK)

• 主业复苏：2020年前三季度营收16.35亿元，同比增长0.3%；净利润2.56亿元，同比下降3.8%。
• IGBT业务增长：双极器件业务大幅增长，风电和乘用车电驱动系统逐步落地。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为2.46/2.72/3.00元人民币。

杰瑞股份 (002353.SZ)

• 业绩稳健增长：2020年实现收入82.95亿元，同比增长19.8%；净利润16.91亿元，同比增长24.3%。
• 受益于页岩油气开发：国内页岩油开发力度加大，公司有望从中受益。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为2.14/2.48/2.75元人民币。

风险提示

• 全球疫情控制不确定性：可能影响行业内外需求。
• 行业竞争加剧：可能对公司的订单和业绩增长带来压力。
• 高端制造研发进展不及预期：可能影响进口替代进程。
• 海外扩张不及预期：可能面临国际市场的不确定性。
• 贸易摩擦加剧：可能对出口业务造成影响。
• 汇率波动：可能影响出口企业的利润。

结论

2021年机械行业将受益于“内循环”和“外拓展”双主线。工程机械、液压件、注塑机等领域具备较高的增长潜力和进口替代空间。推荐关注三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、海天国际、伊之密、中车时代电气和杰瑞股份等企业。