20181207-华安证券-机械行业2019年度策略_循进口替代主线_掘先进制造国产化机会_21页_1mb

行业评级总结：增持

核心内容

本报告主要围绕机械行业2019年度策略，聚焦于进口替代主线，分析了工程机械、半导体设备和3C自动化设备等子行业的发展前景，并提出相关投资建议。

主要观点

• 重资产行业营收恢复增长：2018年前三季度机械行业整体营收增长14.8%，净利润增长4.1%。尽管整体表现中游，但部分子行业如重型机械、智能装备、工程机械、船舶港口海工等表现出较强的盈利弹性。
• 工程机械行业增长可期：预计2019年挖机销量仍将增长约10%。行业集中度持续提高，国产品牌占据主导地位。随着历史包袱逐步出清，龙头企业如三一重工、恒力液压等将受益。
• 半导体设备国产化替代加速：国家政策与产业基金支持下，半导体设备行业进口替代空间巨大。封装测试设备、单晶硅生长炉、刻蚀机等环节具备较高的国产化替代潜力，尤其是封装测试设备因工艺精度和研发壁垒较低，将成为替代先锋。
• 3C自动化设备国产化率偏低：OLED产业技术升级与全球投资转移推动大规模设备投资，国内模组段和检测段设备商有望率先受益，如联得装备、精测电子等。

关键信息

工程机械

• 2018年1-10月挖机销量同比增长52.5%，预计全年销量将达20万台。
• 行业集中度CR4为54.0%，CR8为77.7%，国产品牌占据主导地位。
• 历史包袱出清，企业盈利改善，三一重工、徐工等公司资产负债表逐步修复。
• 2019年挖机销量预计增长11%，主要受基建投资加码、产品更新需求及城镇化等因素驱动。

半导体设备

• 全球半导体市场规模预计2018年达4512亿美元，我国市场规模有望达到118亿美元，占全球第二。
• 封装测试设备国产化替代机会最大，当前国产化率偏低，但替代空间广阔。
• 国家集成电路产业投资基金二期筹资规模达1500亿-2000亿元，带动半导体设备行业发展。
• 国内设备商如北方华创、长川科技、精测电子等有望受益。

3C自动化设备

• OLED面板将成为新一代显示技术，替代LCD成为主流。
• 全球OLED制造设备市场投资规模预计达439亿美元，我国将占重要份额。
• OLED产业链中，Module段设备国产化率较高，国内设备商已具备相关技术能力。
• 国内模组段设备商如联得装备、正业科技、智云股份等，以及检测设备商如精测电子，将率先受益于OLED产业的发展。

投资建议

• 工程机械：继续看好已出清历史包袱的龙头企业，如三一重工、恒力液压。
• 半导体设备：关注封装测试设备、刻蚀机、CVD设备等国产化替代潜力较大的领域，推荐标的包括北方华创、长川科技、精测电子。
• 3C自动化设备：看好OLED产业链中的模组段和检测段设备商，如联得装备、精测电子、先导智能、赢合科技。

风险提示

• 中美贸易战：可能影响进口替代进程及国际供应链。
• 汇率风险：对出口型企业可能产生影响。
• 原材料价格波动：对重资产行业盈利构成压力。

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