20221009-国联证券-苏皖白酒跟踪报告_动销可见改善_全年业绩稳健_2页_274kb

苏皖白酒跟踪报告总结

核心内容

本报告基于对苏皖产区白酒企业及市场的线下调研，重点分析了双节期间（中秋与国庆）的终端动销情况、渠道库存状况以及全年业绩表现。报告指出，苏皖白酒行业整体受益于次高端市场扩容与集中度提升，具备行业相对优势。尽管双节期间白酒消费热度不及预期，但苏皖地区的表现优于全国平均水平，显示出较强的市场韧性。

主要观点

• 双节动销改善：苏皖白酒在双节期间动销有所修复，尤其是大众宴席消费的恢复对次高端产品形成有力支撑，而高端酒动销基本平稳。
• 疫情管控精细化：尽管多地出现疫情，但管控措施更趋精细化，对餐饮酒店等白酒消费场景影响较小。
• 消费结构升级持续：价格带升级趋势明显，苏皖白酒消费集中在中低端市场，但整体消费并未出现“降级”迹象。
• 区域表现差异：安徽整体动销优于江苏，宴席桌数增长显著，尤其在升学宴、婚宴等场景中表现突出。
• 业绩达成稳健：洋河、今世缘、古井已基本完成全年回款任务，迎驾完成约90%。预计全年营收增速在20%-30%之间。
• 库存水平健康：各企业库存控制良好，洋河库存中枢在3个月左右，今世缘、古井库存较低，整体消化能力较强。

关键信息

产品价格带分布

• 江苏市场：主要消费价格带为300-700元，代表产品包括洋河梦6+/水晶梦、今世缘四开等。
• 安徽市场：主要消费价格带为200-400元，代表产品包括古井古16/古8、迎驾洞9等。

业绩预测

• 洋河：营收增速略超20%
• 今世缘：营收增速略超洋河，接近25%
• 古井：营收增速在25%-30%之间
• 迎驾：完成约90%回款，增速在25%-30%之间

库存状况

• 洋河：库存中枢约3个月，省内低于3个月，省外略高
• 今世缘：库存控制严格，保持在15%以下
• 古井：库存约10%，低于往年水平，消化较快
• 迎驾：库存与古井相近，整体健康

风险提示

• 经济增速不及预期
• 疫情反复影响消费场景
• 区域市场竞争加剧

投资建议

• 评级：强于大市（维持评级）
• 依据：苏皖白酒行业表现稳健，动销修复，库存健康，业绩达成预期良好

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分析师信息

• 分析师：陈梦瑶
• 执业证书编号：S0590521040005
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