20241030-国盛证券-涪陵榨菜-002507.SZ-动销环比改善_成本红利兑现_3页_756kb

报告摘要

业绩超预期增长强劲

① 业绩数据
◼️2024前三季度营收196亿元(+5.6%)，净利润67亿元(+174%)，扣非净利润64亿元(+560%)
◼️Q3单季营收66亿元(+68%)，净利润22亿元(+1788%)，扣非净利润21亿元(+2380%)

◼️核心驱动力
✓ 动销环改善：内管改革提效、促销费用投放聚焦、6元榨菜等低价产品热销
✓ 成本红利兑现：毛利率提升至56.17%(+10.48pts)，低价青菜头原料供应改善（新收购低价原料6月起投入使用）

③ 未来展望
◼️三因素催化：
▶️ 新管理层落地，团队士气提振
▶️ 多品类（萝卜、豇豆等）场景扩展
▶️ 25年春节前置备货推动需求加速

◼️盈利预测（2024-26）：
◼️营收CAGR71%,净利润CAGR68%，维持“买入”评级

附关键数据图表：

mindmap
  root((业绩亮点))
    营收
      Q1-3: 196亿(↑5.6%)
      Q3单季：66亿(↑17.7倍)
    利润
      Q1-3：67亿(↑174%) 
      Q3单季：22亿(↑1783%)
    成本端
      毛利率：56.17%(↑10.48pts)
      青菜头原料成本下降
    费用率
      销售费率17.24%(↑550%)
      扣费净利率3.94%(↑0.14ppt)