20170218-兴业证券-交通运输行业周报_BDI季节性反弹开始_17页_791kb

交通运输行业周报（02.12-02.18）总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于上证指数，其中港口板块涨幅较大，湖南投资、珠海港、上港集团等个股表现突出。航运业在春节后迎来季节性反弹，干散货和集运子行业复苏迹象明显。航空业在春运高峰期后出现小幅回落，但整体需求依然强劲。快递行业1月数据受春节错峰影响，增速下滑，但高增长特征依然存在。

主要观点

1. 航运复苏迹象明显

   • 干散货BDI指数本周上涨5.6%，集运SCFI指数下跌6.3%，但运价弹性显著提升。
   • 2017年航运业复苏条件成熟，需求企稳、集运集中度提升、干散货产能利用率反转将推动运价上涨。
   • 推荐中远海控、中远海特等航运核心标的。

2. 航空业需求强劲，但面临成本压力

   • 1月航空旅客量同比增长11.9%，但客座率下降5.1个百分点，平均票价同比下跌20.9%。
   • 春运客流高峰已过，但需求仍保持高位，航空公司面临燃油成本上涨压力。
   • 推荐白云机场，其作为枢纽机场，具备高现金流和稳定增长潜力。

3. 快递行业增速放缓，但成长性仍存

   • 1月快递业务量和收入同比分别增长2.6%和6.2%，受春节错峰影响较大。
   • 快递价格战阶段性趋缓，行业向服务竞争过渡，推荐申通快递。

4. 铁路改革持续推进

   • 高铁动车组票价上调，广深铁路将受益，预计2017年EPS为0.22元，PE为24倍，维持“增持”评级。
   • 央企改革继续推进，中储股份作为改革龙头，预计EPS为0.31元，PE为29.8倍，维持“增持”评级。

5. 机场行业具备长期价值

   • 上市枢纽机场具备硬资产特性，供给垄断性显著，未来随着时刻释放和商业开发，价值空间巨大。
   • 推荐白云机场，其PE为10.4倍，估值较低，具备抄底机会。

关键信息

重点公司评级

本周行情回顾

• 上证指数上涨0.17%，交通运输板块下跌0.86%，表现优于大盘。
• 港口板块涨幅较大，湖南投资、珠海港、欧浦智网、上港集团及锦江投资涨幅居前。
• 集运板块整体下跌，但结构性复苏已启动，运价弹性有望放大。

航运高频数据

• 干散货BDI上涨5.6%至741点。
• 集运SCFI下跌6.3%至830点，欧线和美西线运价分别下跌6%和9.8%。
• 油运VLCCTD3TCE下跌5.9%至35207美元/天。

航空高频数据

• 本周旅客量1057万人次，同比增长5.9%。
• 客座率78.1%，同比下跌5.1个百分点。
• 平均票价942元，同比下跌20.9%。

快递行业数据

• 1月快递业务量22.1亿件，同比增长2.6%。
• 快递收入309.9亿元，同比增长6.2%。
• 平均快递单价14.1元，同比上涨3.5%。

风险提示

• 人民币贬值可能对航空和航运公司利润造成影响。
• 油价暴涨可能加剧行业成本压力。
• 国内经济失速或经济转型失败可能影响行业增长。
• 飞机失事等突发事件可能对航空公司造成冲击。

推荐组合

• 中远海控：运价复苏预期强烈，盈利改善。
• 广深铁路：铁路改革受益，票价上调。
• 申通快递：估值回落，成长性突出。
• 中储股份：央企改革龙头，具备股权多元化潜力。
• 白云机场：枢纽机场价值空间大，推荐抄底。

行业动态

• 京津冀地区大气污染防治方案征求意见，可能推动铁路运煤替代公路运煤，利好大秦铁路和唐山港。
• 高铁票价市场化进程加快，预计其他线路可能跟进提价。
• 快递行业进入“中速增长下拼服务”阶段，估值有望修复。
• 机场行业具备高现金流和稳增长特性，建议关注其非航业务增长机会。

投资策略

• 航运板块：关注干散货和集运复苏机会，重点布局中远海控、中远海特。
• 航空板块：推荐白云机场，关注其非航业务和枢纽地位。
• 快递板块：布局申通快递，把握行业成长性。
• 铁路板块：关注广深铁路和中储股份，受益于改革和票价上调。
• 机场板块：推荐白云机场，把握其增长潜力和估值修复机会。