20220722-光大证券-2022Q2基金可转债持仓分析_转债市场表现优异_基金持有转债规模创新高_13页_910kb

2022Q2 基金可转债持仓分析总结

核心内容

2022年第二季度，权益市场和可转债市场均表现优异，其中深证成指上涨6.4%，中证转债上涨4.7%。随着疫情控制和经济复苏，投资者风险偏好提升，叠加流动性充裕，市场出现大幅反弹。然而，金融数据在“宽信用”政策下显示供给意愿强但需求不足，居民和企业端中长期贷款需求偏弱，制约市场未来增长。

主要观点

• 市场表现：权益市场和可转债市场均取得显著涨幅，但市场未来增长仍面临内生性动力不足的挑战。
• 基金持仓规模：基金持有可转债规模创新高，达到2781.3亿元，同比增长51.7%，环比增长9.1%。基金持有市值占转债市场总规模的35.9%，较上一季度增长0.4个百分点。
• 行业配置偏好：银行板块转债仍是基金配置的主要方向，前五大行业分别为银行、交通运输、农林牧渔、电子和非银金融。其中，银行、化工和农林牧渔行业转债被增持较多，而电子、建筑装饰和医药生物行业转债被减持较多。
• 转债基金表现：转债基金规模同比下降，但平均收益率达7.2%，高于同期上证指数和中证转债指数。部分基金表现突出，如宝盈融源可转债基金收益率高达22.9%。

关键信息

基金持有转债总规模变化

• 2022Q2转债市场余额为7750.6亿元，环比增长8.0%，同比增长31.7%。
• 基金持有转债规模为2781.3亿元，环比增长9.1%，同比增长51.7%。
• 基金持有转债市值占转债市场余额比例达35.9%，较2022Q1增长0.4个百分点。

各类基金持有转债规模变化

• 混合债券型二级基金持有规模最大，达1236.3亿元，占比44.4%。
• 混合债券型一级基金、偏债混合型基金、可转换债券型基金和灵活配置型基金持有规模均超过100亿元。

基金持仓行为分析

• 行业分布：基金持有转债规模前五大的行业为银行、交通运输、农林牧渔、电子和非银金融，其中银行转债持仓最多（898亿元）。
• 个券分布：兴业转债为基金持有家数最多的转债，共被696家基金持有。基金持有金额前十大转债中，银行类转债占据多数，包括兴业转债、浦发转债、苏银转债等。
• 持仓变动：银行、化工和农林牧渔行业转债被增持较多，而电子、建筑装饰和医药生物行业转债被减持较多。
• 评级分布：基金持有AA-级和AA级转债占比较高，分别为31.1%和29.6%。

转债基金持有转债行为分析

• 基金规模变化：2022Q2共有44只存续转债基金，总规模508.2亿元，环比减少20亿元。转债基金平均仓位为82.4%，环比下降3.4个百分点。
• 行业分布：银行转债仍是转债基金的主要持仓，占前五大持仓规模的首位。电气设备、农林牧渔和交通运输行业转债持仓规模较大。
• 个券分布：兴业转债为第一重仓转债，持有金额为14.1亿元，前十大转债持仓规模为68.5亿元，较2022Q1下降7.7亿元。
• 业绩表现：2022Q2转债基金平均收益率为7.2%，收益率中位数为6.7%。宝盈融源可转债基金收益率最高，达22.9%。

风险提示

• 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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