20220425-光大证券-2022Q1基金可转债持仓分析_转债市场发生大幅回调_基金持有转债规模首次环比下降_13页_920kb

2022Q1 基金可转债持仓分析总结

核心内容概述

2022年第一季度，中国可转债市场和权益市场均出现较大跌幅，其中创业板指下跌20.0%，中证转债下跌8.4%。基金对可转债的持仓规模首次出现环比下降，表明市场环境对基金配置策略产生了一定影响。

主要观点

市场回顾

• 市场整体表现：2022年第一季度，权益市场和可转债市场均大幅回调。
• 影响因素：
  • 国际因素：俄乌冲突导致能源和农产品价格上涨，美联储加息引发资本回流预期。
  • 国内因素：上游大宗商品价格上涨压缩下游利润，疫情反复抑制居民消费和企业生产。
• 板块表现：2021年基金重仓的成长板块在业绩兑现期受压制，导致股市回调。

基金持有转债行为分析

• 基金持有规模：2022Q1基金持有转债规模为2548.5亿元，同比增长57.7%，环比下降2.2%，为2019Q1以来首次环比下降。
• 市场占比：基金持有转债市值占转债市场总规模的35.5%，较2021Q4下降5.5个百分点。
• 行业配置：
  • 基金主要配置银行、交通运输、电子、农林牧渔和非银金融行业转债。
  • 银行、农林牧渔和电子行业转债被增持较多，而非银金融、公用事业和建筑装饰行业转债被减持较多。
• 个券分布：
  • 银行类转债（如兴业转债、南银转债、苏银转债等）是基金的主要配置对象。
  • 兴业转债为基金增持规模最大个券，增持65.5亿元。
  • 南银转债为基金持有家数最多的转债，达473家。

转债基金持仓行为分析

• 基金规模变化：2022Q1存续转债基金共43只，总规模528.2亿元，环比减少73.0亿元。
• 平均仓位：转债基金平均仓位为85.8%，环比上涨3.5个百分点。
• 行业分布：
  • 转债基金持有银行转债规模最大，达47.0亿元。
  • 银行转债被增持规模最大，有色行业转债被减持规模最大。
• 个券持仓：
  • 兴业转债为第一大重仓转债，持有金额为15.2亿元。
  • 前十大转债持仓规模为76.2亿元，较2021Q4下降31.1亿元。
• 基金业绩表现：
  • 2022Q1可转债基金平均收益率为-13.2%，中位数为-14.3%。
  • 华安可转债基金收益率最高为-4.2%，排名前十基金收益率均值为-6.1%。
  • 转债基金平均收益高于同期上证指数和中证转债指数。

关键信息

• 市场环境：受内外部因素影响，市场整体表现疲软，基金持仓策略调整。
• 基金类型差异：混合型债券型二级基金是增持主力，持有规模最大。
• 风险提示：需关注正股价格波动对可转债市场价格波动的影响。
• 估值与分析局限：报告分析基于假设，不保证结果的准确性。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

行业及公司评级说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果可能因假设不同而产生重大差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容和观点基于独立、客观的研究，不与分析师报酬直接或间接挂钩。

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