20171105-兴业证券-可转债研究_最新持仓情况告诉我们什么__12页_1mb

可转债市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年三季度可转债（转债）市场的表现、市场参与者变化及未来策略建议。核心内容包括市场波动情况、基金与保险的持仓变化、信用申购新规的影响、以及市场策略建议。

主要观点

1. 转债市场表现

• 三季度转债市场经历了显著波动，具体分为四个阶段：

  • 7月1日至8月2日：分化上涨阶段，金融与周期板块表现优异。
  • 8月3日至8月11日：调整阶段，市场动力不足。
  • 8月12日至9月8日：上涨阶段，成交量维持低位，部分前期不被关注的转债表现较好。
  • 9月9日以来：杀估值下跌，主要受信用申购新规、债市回暖等因素影响。

• 个券表现：金融与周期板块表现突出，多数转债上涨，但整体市场仍存在分化。

2. 基金与保险的持仓变化

• 基金持仓：三季度公募基金持有的转债市值有所回升，但占市场比重下降。主要是因为新发国君转债的推动，但8月和9月基金整体减仓。
• 基金类型变化：债券型基金对转债关注度提升，尤其是二级债基和中长期纯债基。
• 基金配置：基金对转债的配置比例多在0-5%之间，但加仓趋势明显。不配置转债的基金减少，配置比例高的基金增加。
• 基金重仓券：光大转债和三一转债仍是公募基金的主要重仓券，但中小型转债仍有较高的定价权。

3. 信用申购新规的影响

• 信用申购新规的实施推动了转债市场的扩容，市场规模明显扩大。
• 新规落地后，市场信心有所不足，出现杀估值现象。

4. 市场策略建议

• 短期策略：机构整体偏谨慎，建议轻仓小量参与，等待更好的介入时机。
• 中期策略：可关注逐渐到位的老券和可能定位偏低的新券，择机建仓。
• 市场参与者变化：QFII和理财等机构增仓，而基金和保险减仓，反映市场偏悲观预期。

关键信息

1. 市场数据

• 三季度转债市场规模明显扩大，信用申购新规落地后，市场信心不足。
• 基金三季报显示，基金对转债的关注度上升，但实际减仓。
• 基金持仓结构变化明显，二级债基和中长期纯债基增持。

2. 基金持仓详情

• 公募基金：三季度持有转债市值约271亿元，环比增长58亿元，但占比下降至23%。
• 基金类型：混合债券型二级基金和中长期纯债型基金分别增长24.8亿元和12.8亿元。
• 基金重仓券：光大转债和三一转债是公募基金的集中持有品种，但基金的话语权仍在中小型转债。

3. 一级市场发行进度

• 本周共发行4只转债，合计金额57.8亿元，包括金禾转债、隆基转债、时达转债和小康转债。
• 截止本周末，一级市场共有129只转债和8只可交换债发行预案，合计拟发行金额4391亿元。
• 长江证券获证监会核准，发行规模为50亿元。

4. 存量转债信息

• 三季度部分转债表现较好，如三一转债、中油EB、桐昆EB等。
• 也有部分转债表现不佳，如国君转债、电气转债等。

5. 预案公司信息

• 多家公司发布了转债发行预案，包括金新农、崇达技术、双环传动等。
• 部分公司已获得证监会核准或通过反馈意见，如长江证券、崇达技术、双环传动等。

6. 投资策略建议

• 短期：机构偏谨慎，建议轻仓小量参与。
• 中期：可关注老券和新券，择机建仓。

市场信息追踪

1. 一级市场发行进度

• 本周共发行4只转债，合计金额57.8亿元。
• 长江证券获证监会核准，发行规模为50亿元。

2. 存量转债信息

• 三一转债、中油EB、桐昆EB等表现较好，而国君转债、电气转债等表现不佳。

3. 预案公司信息

• 多家公司发布了转债发行预案，包括金新农、崇达技术、双环传动等。
• 部分公司已获得证监会核准或通过反馈意见，如长江证券、崇达技术、双环传动等。

投资评级说明

• 行业评级：相对表现优于市场为推荐，与市场持平为中性，弱于市场为回避。
• 公司评级：相对大盘涨幅大于15%为买入，5%-15%为增持，-5%-5%为中性，小于-5%为减持。

分析师与联系方式

• 分析师：唐跃、黄伟平、罗婷、左大勇、李蕙荃、王涵
• 研究助理：池光胜
• 联系方式：
  • 唐跃：tangyue@xyzq.com.cn, 021-38850355
  • 其他分析师联系方式可参考报告原文

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总结

本报告全面分析了2017年三季度可转债市场的表现、基金与保险的持仓变化、信用申购新规的影响及市场策略建议。市场波动明显，基金关注度上升但实际减仓，信用申购新规推动市场扩容，但市场信心不足。建议投资者在短期保持谨慎，中期关注老券和新券，择机建仓。