20230130-光大证券-2022Q4基金可转债持仓分析_转债市场取得负收益_银行转债减持规模较大_13页_932kb

2022Q4基金可转债持仓分析总结

核心内容概述

2022年第四季度，可转债市场整体表现不佳，中证转债指数下跌2.5%。与此同时，基金持有的可转债规模有所增长，但整体收益仍为负。市场波动主要受到疫情政策调整后经济恢复预期与债市利率上行的影响，导致转债市场承压。基金在转债配置上表现出一定的行业偏好与个券选择。

主要观点

市场回顾

• 中证转债表现劣于股指：2022年第四季度中证转债累计下跌2.5%，表现不如股票市场。
• 股市波动：疫情防控政策调整后市场迅速反弹，但疫情传播速度超出预期，短期内对经济造成扰动，市场回调。
• 债市调整：10Y国债利率上涨至2.95%，带动债券市场大幅回调，进而影响转债市场。
• 转债市场：受债市调整影响较大，四季度累计收益为-2.5%。

基金持有转债行为分析

• 转债市场余额增长：2022Q4转债市场余额为8227.8亿元，环比增长7.4%，同比增长29.6%。
• 基金持有规模提升：2022Q4基金持有转债规模达2899.2亿元，环比增长3.4%，同比增长11.3%，创历史新高。
• 行业配置偏好：银行板块转债仍是基金配置的主要方向，前五大行业分别为银行（904亿元）、交通运输（180亿元）、非银金融（166亿元）、农林牧渔（128亿元）和化工（122亿元）。
• 行业增减持情况：
  • 增持较多的行业：电气设备（+16.5亿元）、采掘（+16.2亿元）、建筑装饰（+13.7亿元）。
  • 减持较多的行业：银行（-59.7亿元）、有色金属（-10.8亿元）、通信（-3.7亿元）。

转债基金持仓行为分析

• 基金规模环比下滑：截至2022Q4，转债基金总规模为511.9亿元，环比减少23.4亿元。
• 平均仓位提升：2022Q4转债基金平均仓位为86.5%，环比提升2.8个百分点。
• 行业持仓分布：银行转债为最大持仓，达25.6亿元；其次为公用事业（14.1亿元）、农林牧渔（11.0亿元）和交通运输（8.9亿元）。
• 行业增减持情况：
  • 增持最多的是公用事业（+12.4亿元）。
  • 减持最多的是银行（-25.0亿元）。
• 个券持仓情况：
  • 兴业转债为基金持有家数最多的转债，达549家。
  • 前十大转债中，银行类转债如兴业转债、苏银转债、杭银转债等仍是基金底仓首选。
  • 兴业转债为第一重仓转债，持有金额为9.1亿元，较2022Q3下降4.2亿元。

业绩表现

• 转债基金平均收益率：2022Q4平均收益率为-4.5%，中位数为-4.2%。
• 个别基金表现：融通可转债A基金收益率最高为1.7%，收益率排名前十基金均值为-1.5%；规模排名前十基金均值为-4.1%。
• 转债基金表现劣于指数：转债基金表现逊于万得全A（+2.9%）和中证转债指数（-2.5%）。

关键信息

基金持仓结构

• 基金类型：混合债券型二级基金持有规模最大（1295.9亿元），其次为混合债券型一级基金（555.5亿元）、偏债混合型基金（410.3亿元）、可转换债券型基金（332.5亿元）和灵活配置型基金（198.1亿元）。
• 基金类型增减持：
  • 增持最多的是混合债券型二级基金（+95.1亿元）。
  • 减持最多的是可转换债券型基金（-24.2亿元）。
• 基金类型结构：混合型债券基金持有转债市值占比最高（44.7%），其次为混合债券型一级基金（19.2%）、偏债混合型基金（14.2%）、可转换债券型基金（11.5%）和灵活配置型基金（6.8%）。

转债基金持仓个券

• 前十大转债：兴业转债、南航转债、苏银转债、中银转债、杭银转债、温氏转债、牧原转债、希望转2、华友转债、大秦转债。
• 基金增持个券：美锦转债增持规模最大（+16.6亿元），其次为浙22转债（+13.7亿元）、禾丰转债（+8.3亿元）、精工转债（+8.1亿元）、光大转债（+7.1亿元）。

风险提示

• 正股波动影响：需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。

附注

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川、方钰涵、毛振强。
• 报告来源：光大证券研究所。
• 报告版权：仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。
• 公司信息：光大证券股份有限公司成立于1996年，是全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。