20231022-东海证券-贵州茅台-600519.SH-公司简评报告_业绩稳健增长_直销占比持续提升_4页_403kb

贵州茅台公司简评摘要

本报告分析了贵州茅台（600519）2023年前三季度业绩，维持“买入”评级。公司Q1-Q3营业总收入同比增17.3%，归母净利润同比增19.1%，符合市场预期。茅台酒增长稳健，i茅台直销占比持续提升至44.74%，销售渠道改革成效显著。盈利能力保持高位，毛利率和净利率相对稳定。预计2023/2024年归母净利润同比增速分别为18.51%和16.36%，对应P/E倍数分别为28和24。风险包括政策管控、产量不及预期和食品安全等。

核心要点：

• 财务表现：2023年前三季度营收105316亿元，净利润52876亿元，直销收入占比44.74%。
• 产品与渠道：茅台酒收入占比84.51%，i茅台增长迅猛。
• 盈利能力：毛利率91.71%，费用率下降，现金流强劲。
• 投资建议：维持买入评级，P/E目标24倍。
• 风险提示：外部政策和经营风险需关注。